241231--12月PMI分解：生产旺盛，供给优先思路延续

12月份制造业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点。数据回落有正常的季节性因素，仍然符合统计局对经济的判断：“生产升、需求增、就业稳、市场暖、质量优”。 从结构上来看，不认为大摩Robin的“形势比人强”有足够的数据支持与依托。PMI中生产与新订单分项仍处于五年同期最高值，新出口订单同样不弱。

结合昨日三家政策性金融银行2025年或增发2万亿债券的传闻，目前的思路仍然更像是在人工智能+领域复刻新能源车、锂电池、光伏这新三样的成功经验，大力进行资本开支，通过大规模扩充实现总成本领先优势。既然这类战略目前仍然能为经济提供强劲支持，那么就不存在所谓的180度转弯之说。不然，怎么能说 ...