241120--很久没聊过细分...

海外共识在于AI硬件明年CAPEX增速回落，没有性感的故事了。但是AI应用有进展，或者说这是个相对审美的情况：硬件增速同比回落，但这边只要同比上涨就行；看起来A股映射不是乱涨的。

医药方面，减肥药进入供给偏过剩阶段；礼来、诺和诺德承压。此外 因此虽然美股指数在高位，但是内部分子分化还是明显的，没有鸡犬升天。

后面我多PO点AI应用侧的报告过来，这个是美国人喜欢、中国机构喜欢、中国股民也喜欢的好东西。因为关税是能加给口岸的商品， ...... ------ 高盛-最新发布的标普500企业"褐皮书"研究报告主要聚焦于三大关键主题：政策不确定性、消费者状况及人工智能发展。

首先，关于政策不确定性主题，众多企业在财报电话会议中表达了对选举及贸易政策不确定性的担忧。例如，Blackstone提到一些企业推迟了IPO计划以等待选举结果；Eastman Chemical指出品牌商和零售商因经济前景不明而采取谨慎态度；CDW Corporation则表示政策不确定性导致项目延迟和销售周期延长。高盛经济学家预计，税收政策变化、选举后商业信心改善以及关税上调的综合影响，最终将对2025年资本支出产生净正面影响。在股票市场方面，选举后的板块轮动反映出市场对经济增长持乐观态度，但对贸易政策影响的判断较为谨慎。周期性板块显著跑赢防御性板块，而内需型股票相对国际型股票的超额收益幅度较小。

其次，关于消费者状况主题，企业反馈呈现出较为复杂的局面。美国运通、万事达等金融机构认为消费者整体保持健康且具有韧性，这主要得益于持续的工资增长和低失业率。然而，可口可乐、Monster等消费品公司则指出消费者继续寻求性价比，部分收入群体的消费支出趋紧。值得注意的是，标普500中面向消费者的企业在财报会议中提及"可负担性"的比例保持在较高水平，显示企业持续关注为客户提供价值。消费者类股表现也反映了市场对消费健康状况评估的改善。今年早些时候，由于经济衰退担忧和更广泛的消费者健康状况担忧，等权重消费者自由支配类股相对标普500等权重指数underperform了5个百分点。此后，稳健的就业数据、消费者信心改善以及选举后经济增长预期走强，推动市场对消费者的乐观情绪回升。

第三，关于人工智能发展主题，企业管理层在第三季度财报会议中继续展现出对AI的热情，部分企业已经实现了切实的生产力提升和产品改进。在本季度财报电话会议中提及AI的公司比例维持在42%的高位。大型科技公司的评论集中于衡量AI相关产品和服务的成效，同时继续强调对AI基础设施的投资。例如，微软表示其AI业务有望在下一季度突破100亿美元年化收入，成为该公司历史上达到这一里程碑最快的业务。Meta报告其AI现已拥有超过5亿月活跃用户， 。

在整体业绩方面，截至11月15日，已有459家公司（占标普500总市值的86%）发布第三季度业绩。其中51%的公司业绩超出分析师预期至少一个标准差（15年平均为49%），14%的公司业绩低于预期至少一个标准差（15年平均为13%）。分析师在财报季开始时预期每股收益同比增长3%，但随着财报季接近尾声，实际每股收益同比增长已达到8%。