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【广发机械】鹰普精密26Q1超预期，26-28年将是公司全面切入AI发展的重大转折期

1.#26Q1实现收入14.28亿港币，同比+22.5%。多板块需求共振，大马力发动机+29%、工程机械+33%、能源（工业燃机）+100%、其他（液冷数据中心）+81%、航空+40%。#管理层已上调全年收入增速指引从年初15%至20%，订单反馈显示实际需求仍强于该指引。

2.#大马力发动机：增长符合预期、明年预计更高。气体发动机需求主要来自美国市场，柴发需求来自国内和欧洲。气体发动机缸体价值量更高，全精加工为主，预计28年占比达到30%。未来管道增压气体机预计会带来5-7kw美元年增量收入。

3.#燃气轮机：Q1增长超100%。未来几年工业燃气轮机燃油系统燃烧室收入规模可达6-8kw美元，后续投入燃机机匣。叶片投资需要看客户承诺和需求，预计29年GEV现有供应商合约到期。

4.#资本开支&产能：全年8.5亿指引继续上调。按照目前客户需求，预计全年资本开支会继续上调，幅度取决于客户需求确定性，扩产同时用于中、墨两地，覆盖多业务线。墨西哥大马力发动机缸体预计9-10月量产。

5.#投资思考：我们持续强调公司在aidc领域的三重预期差在于产业链的核心地位、价值量的跃升以及利润率的提升，伴随墨西哥产能投放，真正的业绩爆发在27-28年。目前公司26年PE约20x，#从柴发到天然气发动机、燃气轮机、液冷全链条布局，#是AIDC发电产业链最便宜的标的，持续重点推荐。

孙柏阳/蒲明琪