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【兴证医药】百利天恒2025年年报及2026年一季报整理，电话会邀请 时间：4月28号（周二） 10:00 出席嘉宾：公司管理层 网络参会： 电话参会：+400-8108128 参会密码：774852

公司发布2025年年报及2026年一季报， 2025年全年，公司实现营业收25.2亿元，同比-56.7%；归母净利润-10.5亿元，2024年为37.1亿元；扣非归母净利润-11.7亿元，2024年为36.4亿元。2025年知识产权收入21.2亿元，同比-60.2%；药品销售3.8亿元，同比-21.9%。 2025Q4单季度，公司实现营业收入4.5亿元，同比+183.6%，环比-76.0%；归母净利润-5.6亿元，2024年Q4为-3.6亿元，2025年Q3为6.2亿元；扣非归母净利润-5.9亿元，2024年Q4为-4.1亿元，2025年Q3为6.0亿元； 2026Q1单季度，公司实现营业收入0.9亿元，同比+40.3%，环比-79.2%；归母净利润-7.7亿元，2025年Q1为-5.3亿元，2025年Q4为-5.6亿元；扣非归母净利润-8.3亿元，2025年Q1为-5.6亿元，2025年Q4为-5.9亿元；市场需求变化导致2026Q1收入上升，研发费用增加导致亏损增加。

#Iza-Bren (EGFR/HER3双抗ADC，与BMS合作)：同靶点FIC，于美国开展TNBC、EGFRm NSCLC、UC的3项2/3期，于中国开展12项3期，2项NDA（鼻咽癌、食管鳞癌）； TNBC、ESCC研究结果入选2026 ASCO的LBA或口头报告；

其它ADC管线还包括： #T-Bren (HER2 ADC)：全球17项临床（含8项3期、1项2/3期、2项2期）覆盖HER2+ BC的1L、2L+、辅助和新辅助治疗，肺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤、妇科肿瘤等；卵巢癌研究结果入选2026 ASCO的口头； 另有BL-M05D1 (Claudin18.2 ADC，3期)、BL-M11D1 (CD33 ADC，2/3期)、BL-M14D1 (DLL3 ADC，1期，结果入选2026 ASCO的口头)、BL-M08D1、BL-M09D1，新一代毒素ADC：BL-B16D1（双抗ADC）、BL-M24D1处于1期；

多特异抗体管线包括： #GNC-077 (CD3/其他抗原)实体瘤1期； #四抗：GNC-038自免/血液瘤1/2期、GNC-035肿瘤1/2期、GNC-039脑胶质瘤1期； 双抗管线包括： #SI-B001 (EGFR/HER3)NSCLC 3期，另有头颈鳞癌临床，2期HNSCC结果入选2026 ASCO的快速口头； #SI-B003 (PD-1/CTLA-4)2期研究中； 公司还具有HIRE-ARC核药平台（候选药物BL-ARC001、BL-ARC002进入1a期）、高端仿药、中成药产品等，支持短期和中长期业绩发展；

期间费用方面， 2025年全年，毛利率90.8%（同比-4.7pct），销售费用率8.0%（同比+4.3pct），管理费用率13.7%（同比+10.5pct），研发费用率99.7%（同比+75.0pct）。 2025年Q4，公司毛利率80.4%（同比+35.7pct，环比-16.5pct），销售费用率9.6%（同比-26.9pct，环比+6.9pct），管理费用率27.8%（同比-17.9pct，环比+22.9pct），研发费用率163.2%（同比-155.9pct，环比+124.5pct）。 2026年Q1，公司毛利率54.1%（同比+4.8pct，环比-26.3pct），销售费用率45.4%（同比-32.7pct，环比+35.7pct），管理费用率88.2%（同比+3.8pct，环比+60.4pct），研发费用率734.5%（同比+0.7pct，环比+571.3pct）。

资料来源：公司公告 注：仅为公开资料整理，不构成投资建议 联系人：孙宋暄15121161179/杨希成/黄翰漾/孙媛媛