2019-11-9，借由“数据...

2019-11-9，借由“数据依赖”、“因果关系”、“领先指标”、“高频变量”和“边际定价"等要素，再讨论一下永辉超市这个案例。 1、永辉超市10-22公布业绩快报，跌了一波。在以前的TIPS里，我们有讨论过，对于超市，最领先的变量是同店增速，业绩快报公布之后，聪明资金一倒算，同店增速下滑，然后，就逃了。他们并没有去反应那个滞后的，较好的营收增速和利润增速数据——太滞后了。 2、10-30公布三季报，稍微反弹了一下。没有增量的有关同店增速的信息。你说利空出尽也行，XX也行。那并不是一个较大的反弹。 3、最近一个周，跌了6%+直奔8块以下。 最近的走势，不是随机扰动，内含了边际定价逻辑。事实上，也很简单，反映了是这样的因果链条： 滞胀——同店增速——利润 在滞胀的情况下，居民可支配收入不增加，但是，物价快速上涨。 刚刚公布的10月cpi数据，cpi同比上涨3.8%，但是，其中食品价格上涨15.5%。 在这里还要做一个区分，高端的消费品会对价格敏感，受益于价格提升；低端的消费品对数量敏感，受益于数量的提升。 结果呢，超市卖的大都是低价物品，更希望走量，但滞胀会打击量。 因此，“滞胀压制同店增速”的因果链条是很强悍的，尤其是，低价的、非必需的、消费伸缩量大的物品。 下周一我们可以继续验证，看市场是不是在price in“滞胀”冲击。 ps：拿着滞后变量做所谓的价值投资，是送人头的；的确，永辉超市是个好公司，管理层很不错，但是，你得控制自己的持仓期限，锁定个三年；较长的负债久期是价值投资的先决条件。