2020-3-19，关于流动性...

2020-3-19，关于流动性陷阱和美元暴涨 今天写了一篇《 》，主要目的是以下几点： 1、回答为什么市场难以自己止住暴跌； 2、回答为什么最近全球市场出现了美元荒； 3、给出了一个判断流动性危机结束的代理变量——美元指数； 4、重新回顾凯恩斯走过的路。 构建这些模型的思路和直觉都可以在凯恩斯的通论里找到。 凯恩斯开创了宏观经济学，贡献了宏观分析的方法，宏观分析的视角和微观视角很不一样。 电影院着火了，从个人的角度来讲，越努力往门口跑，越容易生还；但从群体的角度来讲，每个人越努力，最后死得人越多。宏观上我们需要抑制这种狂暴的积极性，达成某种有序，才能让更多的人生还。 古典的经济学理论，太依赖于微观直觉，在加总的时候，没有注意到这个反转。而凯恩斯敏锐地注意到了。 所以，古典经济学开出的药方和凯恩斯开出的药方往往相反。 后人继承凯恩斯，往往只是注意到了通论的行，并没有注意到凯恩斯的神。 于是，凯恩斯主义的药方又掺杂了很多“微观直觉”，把自己搞得不伦不类，其实，连古典主义都不如。 事实上，凯恩斯的精神，是让我们去注意到个体逻辑和总体逻辑的不同，个体正义和总体正义的不同，个体和总体之间的冲突以及张力。我们需要实事求是的去探讨，什么时候追随个体逻辑，什么时候追随总体逻辑。 回归到具体问题，对个体机构而言，分散配置资产能降低风险，但是，所有的机构都这么干，最后的结果就是制造更大的流动性风险。风险不会消失，只会转移和改头换面。 所以，本轮危机的核心在于我们有太趋同的portfolio，每个人都想全球对冲，最后所有人都面临了严重的流动性风险。 最后，yq爆发，油价大跌，引燃了这个火药桶，居民的风险偏好大幅度回撤，但当下的资产配置情况明显和居民的意愿相反，所以，就撕扯出了巨大的流动性缺口——所有人都要美元，要安全资产。 这就是这个故事的简要脉络，美元不跌下来，流动性危机不会结束，大家还是谨慎持仓吧。