2020-2-26，股票市场&...

2020-2-26，股票市场&筹码的学问 昨天欧美股票市场，继续崩盘，所以，整个a股又是低开。这一次创业板没有上演上一个交易日v回来的好戏，低开低走，收盘跌4.66%。创业板跌9%以上的股票，一共有70只，占整个板块（795只）的8.8%，流动性压力很大。 今天创业板成交金额2757亿，昨日成交金额3202亿，减少445亿。 昨天讨论过，成交量里包含了两股力量，1、板块内卖掉a买b；2、资金的流入或流出。 按照今天的情况，资金的流入流出力量应该是扩张的，但是，板块内卖掉a买b的行为是萎缩的，最终的结果是，成交量的下滑。 很多人采取的策略是，卖掉a套现观望，或者卖掉a去追其他板块的股票。这都会对创业板的流动性提出挑战。 好在，价格降了，流动性需求减少了。 市场机制总是这么巧妙，通过价格平衡流动性的需求和供给。 今天整个市场套现的力量比较大，万德全a，跌1.85%，成交1.31万亿，而昨日的成交量是1.41万亿，少了1000亿的成交量。 事实上，赌桌上筹码的数量和现金的数量没有变，只不过今天相比于筹码，大家更偏好现金，所以，成交量下去了，筹码的价格也下去了。 在斯蒂格勒（George Joseph Stigler）的一本小册子《 》，介绍了一种分析筹码供需的方法。用双纵坐标的供需图，供给曲线对应卖盘，需求曲线对应买盘。从左向右看，随着价格的提升，愿意出售的筹码越来越多；从右向左看，随着价格的提升愿意买入的筹码越来越多。在最终的价格均衡点，意愿的买卖双方完成了筹码交换。价格意味着成交价格，数量意味着意愿的买卖双方完成了换手。 按照这样的框架，我们就可以区分多种情形： 1、买盘减少（申购减少），需求曲线向左下方移动，成交的筹码数下降，价格下降，成交额下降。 2、买盘增加（申购增加），需求曲线向右上方平移，成交的筹码数上升，价格上升，成交额上升。（这也是资金牛市，价格上涨要伴随成交量上升的核心原因） 3、卖盘增加（赎回增加），供给曲线向右移动，成交的数量上升，价格下降，成交额不确定。 4、卖盘减少（赎回减少），供给曲线向左移动，成交量下降，价格上升，成交金额不确定。 图2对应买盘减少的情况，图3对应卖盘增加的情况。 今天创业板属于（缩量，价跌）这种情况——申购意愿降低。 做这个分类有什么意义呢？主要的意义是在于区分不同的牛市，基本面的牛市，价格虽然上涨，但是，成交量上涨得慢，而且波动——买盘和卖盘有一致预期，买盘旺盛，卖盘惜售；资金的牛市，价格上涨，成交量也上涨——买卖盘没有一致预期，卖盘是偏中性的，纯靠买盘资金推动。 所以，前者对流动性的诉求少（绿框面积），后者对流动性诉求多（红框面积）。 按照因果的逻辑来讲，前者的因是基本面，后者的因是流动性。一旦后者的流动性需求达到某个上限，价格无法利用反身性继续上涨，指数也就到头了，所以，水牛一定要关注流动性，水牛大概率是做双顶。 现实中的牛市往往是某种综合，始于基本面，终结于流动性。