2020-4-21 居民存款派...

2020-4-21 居民存款派生的两种不同机制 这几天写了一篇新的文章《 》，一种是生产性的，主要是依靠企业投资和居民消费；另一种是非生产性的，主要是靠房贷政策放松带来的二手房涨价。 生产性的动力具有周期性，经济下行难以发挥作用；非生产性的动力可以摆脱周期性的困扰，可以作为逆周期手段。 但是，放松二手房贷款也存在两个问题：1、公平的问题，受益的是存量房屋拥有者；2、杠杆效率的问题，新增信贷并非都转化成新增房地产投资。 由于上述两个限制，大的政策方向还是“房住不炒”。 此外，在附注中我推导了一个公式， 房价涨幅*二手房交易额*平均杠杆率=贷款增量=存款增量 再叠加费雪数量公式： MV=PQ 二手房的价格具有很强的反身性。 房价上涨带来了存款的增加，存款的增加刺激房价上涨。 关于这个机制，我们在开一篇文章讨论。 对于房贷政策，政策制定者一定要慎重，由于反身性的存在，放开一定意味着暴涨。