2020-5-19，股票市场 ...

2020-5-19，股票市场 与债市类似，受海外市场炒疫苗的影响，国内股票市场风险偏好继续爬升。上证50上涨0.83%，沪深300上涨0.85%，创业板指上涨1.38%。 影响股指变化的因素有3： 1、基本面趋势； 2、风险偏好； 3、贴现率； 目前基本面趋势还可以，经济处于反弹的通道里；风险偏好在持续提升；但贴现率出了点问题，贴现率的代理变量3年AA-信用债利率越过拐点，在持续攀升。 贴现率出问题了很麻烦，估值高位的股票会很脆，一有风吹草动，那些高位的股票就会崩一下。 贴现率实际上代表的是整个资本市场的机会成本，不做多十债我可以买一些3年AA-信用债猫着，不做多股票我也可以买一些3年AA-信用债猫着。股票和十债不存在跷跷板效应，没有人会在股票和十债之间取舍。从贴现率的角度来看，股票和十债是同向的，贴现率向低处走，股票和十债都上涨。 现在，对整个资本市场不好的一点是，这个贴现率已经出现拐点，并且，开始向上了。 由于债市相关的其他因素处于不利的通道，所以，债市崩塌得更加厉害。股票则不同，基本面趋势和风险偏好趋势向好。估值高位的时候还得注意风险偏好的拐点，一旦风险偏好出拐点了，估值会杀得比较狠。