关于波动性的来源和稳定资金对生态系统的改变

我们已经花了很多篇幅去讨论资产价格的波动性问题，结论也比较清晰了：之所以某些资产价格有巨大的波动，是因为存在某种机制让一群投资者的步调一致。 这个结论隐含了一个重要的分析方法：把资产价格波动问题，还原成投资者行为的关联性问题。这个分析方法很重要，避免了“大乌龟驮着小乌龟”那种无穷递归。

一种典型的“大乌龟驮着小乌龟”的解释模式是，增量信息驱动资产价格波动...