隔夜利率持续下行到底是好事还是坏事？

隔夜利率持续下行到底是好事还是坏事？

最近，隔夜利率中枢持续下行，从1.75%+逐步下行至1.33%附近，下行了40多bp；看单日利率，情况更加极端，隔夜加权一度向下突破1.2%。 很多人觉得这是好事。

如果沿着经济复苏——货币流速增快——必要超储率上升的链条来看，对债券来说，这的确是好事，说明实体经济还没复苏。 然而，不幸的是，还有一个逻辑链条，那就是客户赎回之后，活期存款回表，但是，银行自营却因为种种原因无法接盘理财扔出来的债券...