2020-11-23，债券市场...

2020-11-23，债券市场， 今天债券市场大涨。 30年国债200004下行2.5bp至3.915%，10年国债200006下行3.75bp至3.2775%，10年国开债200210下行3.75bp至3.7625%，5年国债200013下行4.75bp至3.1325%，5年国开债200212下行5.5bp至3.47%，3年国债200009下行4bp至3.11%，3年国开债200207下行5.5bp至3.41%。 今天资金宽松，全市场隔夜成交量3.26万亿，加权平均价格1.90%；7天成交量2423亿，加权平均价格2.33%；14天成交1534亿， 加权平均价格2.95%。 今天一年期国股存单的估值在3.35%，和前一交易日持平。一级方面，9个月存单的发行价格在3.25%，一年的发行价格在3.28%，远低于二级，市场缺乏需求。 今天市场大涨的原因在于周末的金融稳定委员会43次会议，这是金融系统最高层级的会议，体现了最高意志。 首先是定性，“近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果”。周期性和体制性都是客观因素，追究不了什么人的责任；行为性就不一样，是主观因素，有投资者的，有发行人的，也有中介机构的，是要追究责任的。所以，这个措辞还是很严厉的。 其次是具体要求，最核心的是两条，一是提高政治站位，切实履行好责任；二是秉持“零容忍”态度，维护公平和秩序。 对于官话，既要结合定性解读，也要反着解读。 定性是天灾人祸，所以，对第一条的解读就是，有人政治站位不高，大局意识不强，没能履行好自己的责任，没能维护好法制权威，破坏了地方金融生态和信用环境，践踏了市场公平和秩序。 对第二条的解读就是，对于这些人，这些行为要零容忍，严肃处理，维护市场公平和秩序。 这次会议一锤定音，对于本次风波里的一些不好的行为措辞极其严厉，坚决要求整改。 想必后续各部门会采取相应的措施，落实好会议的要求。 针对信用事件，开这么高规格的会议，本身就是振奋人心的，更何况会议对于此次事件的定性和要求是这样的。 所以，还是要认真研判，仔细领会，不要人云亦云。 后续，永煤方面也传来了一些好消息，展期方案变得对投资者更加友好。 永煤事件开始于11月12日，参照咱们11月12日的几个帖子， 11月12日，十年国开债200210收盘在在3.765%，今天是金稳会落地后的第一个交易日，200210利率回落至3.7625%，基本上是哪里来的，哪里回去。 从国债期货的角度来看，11月12日，T2103在97.5，现在已经反弹到97.295，考虑到现券在期货收盘之后又下了不少，所以，明天有很大的希望收复97.5 事后来看，永煤这一波给了我们有一次经验教训： 1、事件的极值，洪峰有多大，从T2103的角度来看，大概是0.745，对仓位和资金管理提出了极高的要求； 2、事件如何结束，靠高层会议，会议级别越高，解决的可能性越大，这一次是开了金融口最高规格的会议了。 3、T2012更惨，叠加一个移仓，到现在都没法恢复过来，也就是说，事件对不同品种冲击的烈度是不一样的。