2021-3-23，本轮美元指...

2021-3-23，本轮美元指数飙升背后的逻辑 今天美元指数大涨，一度飙升至92.2757，涨0.51%，背后的原因是什么呢？ 分析一国汇率应该把握两个核心的原则，一、相对原则；二、关键变量原则。 也就是说，要比较该国和对照国的关键变量。上一个帖子也讲过了，核心的关键变量就三个：1、经济增长；2、货币政策；3、通胀预期。 这三个变量可以简化成两个：1、经济好不好；2、货币政策刚不刚。 美元指数是一个成分指数，不是一个综合指数，里面只有六种货币，其权重为：欧元57.6，日元13.6，英镑11.9，加元9.1，瑞典克朗4.2，瑞士法郎3.6。所以，美元指数基本上反映的就是美欧的对比（欧洲加英国等于69.5%，近七成） 更进一步，这个指数基本上就是对比美国和欧洲的两个关键变量： 1、两个地区相对的经济状况； 2、两个地区相对的货币政策状况； 目前，经济方面，最为关键的要素就是疫苗接种情况，现在美国进展顺利，但是，欧洲地区出了幺蛾子，阿斯康利疫苗闹得沸沸扬扬，接种进程受阻；相比较而言，美国更胜一筹。 货币政策方面，尽管美国还在QE，但是，美联储已经宣布SLR宽限期不再延期，也有官员跑出来说不扭曲收益率曲线，边际上美国已经转向了。但是，欧洲的情况很不同，欧央行还在加快购债的节奏，兑现遏制收益率上涨的承诺。 在这里我们也看到了，经济状况才是货币政策的基础，欧洲的状况还很不好，疫苗接种情况也不好，欧央行也没有转向的勇气和必要。 汇率会忠实地反映这一切。 相比较而言，日本的情况好一些，所以，这波美元指数飙升过程中，先跟着贬值，然后，回来一些（图5）。 中国就更没什么问题了，离岸人民币就没太理这一波，稍微反映了一下（图6） 在美元拉升过程中，俄罗斯、澳洲、巴西这种资源型经济体会被冲击一下，如图7，图8，图9 。 分析资产价格，归根结底还是得看经济。