2021-2-22，股票市场，...

2021-2-22，股票市场， 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌3.30%，沪深300指数下跌3.14%，创业板指下跌4.47%，创业板综下跌2.56%，万得全a下跌1.86%，中证1000指数上涨0.11%。 今天万得全a下跌1.86%至5649.64点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差8.9%，距离震荡区间上边缘的5400点相差4.62% 今年以来，上证50指数上涨6.63%，沪深300指数上涨7.41%，创业板指上涨5.81%，创业板综上涨0.69%，万得全a上涨4.19%，中证1000指数下跌1.68%。 经过今天的调整，今年上证50彻底追上创业板指，上证50指数累计跑赢创业板指0.81%；中证1000还是跑输的状态，但差距缩窄，目前跑输创业板指7.5%。 今日沪深两市成交12847.7亿元，前一交易日成交10335.72亿元，放量2511.98亿元，属于放量大跌。 今天市场的大跌来自于通胀预期，受国际大宗商品价格暴涨的影响，通胀预期再度升温，十年美国国债收益率一度飙升到了1.393%，三十年美国国债收益率一度飙升到了2.188%，通胀预期强劲。 目前，comex铜的价格在4.1附近，再涨10%就要越过2011年的高点了，要知道2011年国内的通胀读数很高。 根据最新的复盘框架，宏观逻辑分为两块：乘法逻辑和加法逻辑；其中，加法逻辑对应通胀因子和增长因子。 铜价如此快速地上涨包含了通胀和增长预期，因此，强烈地打击了成长白马这个象限的标的。 因此，早盘就表现了一个十分强烈的分化，有色、钢铁、采掘和轻工等大宗涨价受益板块，大幅上涨；与此同时，抱团的成长白马下跌，茅指数的跌幅尚且不深，上证指数一度翻红。 但是，抱团股下跌有一个反身性：下跌导致客户大量赎回，客户赎回进一步带来下跌。下午的下跌更加严重，而且，这种下跌会带来a股的流动性压力。 别的非成长白马的股票也会被砸盘，因为客户要赎回，基金只能优先砸流动市值大的，筹集资金。 流动性压力带来了整个市场的risk off（乘法逻辑），今天上午涨幅较大的小票也受到影响，涨幅大幅度收窄。 也就是说，今天四个宏观因子交互作用，先是通胀+增长，之后是流动性+风险偏好。 明天的市场还要看美股情况，如果通胀预期把美股也摁下来了，那么，全球资本市场的这波risk off就要席卷而来了。明天市场低开，继续结构性下跌是一个大概率事件。 分板块来看，今天上涨的板块有11个，分别是钢铁、有色、采掘、建筑材料、纺织服装、公用事业、化工、商贸、地产、农林牧渔和综合。基本上要么是涨价相关板块，要么是前期超跌板块。其中，钢铁、有色和采掘大涨，涨幅均超过了3%。 下跌幅度超过1%的板块有14个，分别是休闲服务、食品饮料、家电、医药、汽车、电气设备、国防军工、非银、电子、传媒、银行、建筑材料、计算机和机械设备。其中，休闲服务、食品饮料和家电跌幅均超过5%；医药、汽车和电气设备跌幅均超过3%；这些板块均是抱团的重灾区，免税、大消费、医药、新能源车和光伏产业链。 核心的问题不在抱团，而在风格，大家之所以抱这些东西是因为“成长白马”四个字，现在宏观因子发生变化了，通胀杀成长，增长杀白马，“成长白马”遭遇双杀。市场大幅度调整仓位是一个必然结果。 抱团最大的危害在于流动性冲击，客户会开始大量赎回基金，让系统去杠杆，导致流动性因子和风险偏好因子相互强化。最后，导致风险资产价格来一波总量杀跌。万得全a很有可能掉回到去年的震荡区间之中。 但是，这并不意味着股市全年就完蛋了，这要看宏观因子的表现情况，如果陷入滞胀，那真的乒乓球下台阶，大家洗洗睡了；如果增长因子强劲，风格将会来一个大切换，市场的走势会很像2013年至2014年中。 所以，目前是一个危与机并存的时间点，我们虽然无法知道风险资产整体最终的涨跌，但结构性调仓是必须的。 现在做空沪深300是赚间歇性流动性衰竭的钱，等流动性恢复的时候，要及时跑路。 都是周期，三十年河东三十年河西；如果不想趟这趟浑水并有条件的朋友，建议继续做多一线城市核心地段的房地产，这些房子的驱动因子是贫富差距，信贷只是辅助作用不足为道，打击贫富差距的因子只有一个房地产税和遗产税。 千万要想清楚宏观逻辑！宏观逻辑往往又是反直觉的！