2020-12-5，关于新的货...

2020-12-5，关于新的货币政策解读框架以及对未来债券市场的看法 今天写了篇长文《 》，也不知道是不是最近长文写少了，5000字的文章从上午10点写到了下午7点，段落调来调去，语句删了加加了删。 这篇文章有三大主题。 第一个主题是复盘11月的债券市场，完成了我们每个月该完成的工作。当然，这篇文章也顺便回顾了2020年。 第二个主题是提了一个新的解读货币政策的框架——货币政策统筹重心的框架，在这个框架下，央行的货币政策可以分作五类： 一、偏向保就业的货币政策（年初）； 二、偏向防金融风险的货币政策（今年下半年）； 三、偏向防通胀风险的货币政策（未来的某个节点）； 四、偏向内外平衡的货币政策（2015年811汇改）； 五、正常化的货币政策（四个目标均衡） 关于这个框架，我们在以前的帖子里有提过，但没有在公众号文章里正式提炼过，这次算是补上了。 根据这个框架，我们能获得的最大的直觉就是：要跟上央行的思路，必须往上走，想的比央行更宏观，否则，沉迷于细枝末节，肯定会一叶障目，啥都看不到。 第三个主题是利用这个货币政策重心切换的框架，我们可以对未来的债市进行一定的预判。 未来市场会从偏向防金融风险的货币政策向正常化的货币政策回归，这会带来短期的机会。但是，考虑到全球需求的复苏以及即将崛起的国内通胀，央行的货币政策最终会再次切换从正常化的货币政策切换到偏向防通胀风险的货币政策。 文章很长，但逻辑没那么复杂。