2020-12-15，关于95...

2020-12-15，关于9500亿mlf的意义 很多行业外的人士会对本次mlf操作有一定的误读，认为这是一次大水漫灌，实际上，这次操作很精准。 《 》这篇文章讲了9500亿mlf的前因后果。 总体结论是：前一阵子存单利率大幅上行不代表加息，这一阵子存单利率大幅度下行也不代表降息。这一上一下本质上就是超调和超调后的回归。 目前货币政策的关键词是——正常化的货币政策。 在通胀预期爆发之前，央行大概率是越来越没存在感的。 此外，本文还回顾了几个关键点以及他们的应用：1、影子货币中介目标；2、央行的四个关键目标以及五个统筹方法；3、银行间的稀缺资源都是监管指标派生的，不是天然的。 最后，做一个修正，本次mlf净投放之后，央行的货币政策彻底回归正常化。期待一年大行存单利率低于2.95%的超调是不合理的。因此，未来存单利率对债市的影响转为中性——没有超调回归的钱可以赚了。 未来长端利率的核心矛盾变成供给和经济预期。