2020-12-17，债券市场...

2020-12-17，债券市场， 今天债券市场震荡。 30年国债200012与前一交易日持平在3.84%，10年国债200016下行0.25bp至3.2775%，10年国开债200215上行0.25bp至3.68%，5年国债200013上行1.25bp至3.0925%，5年国开债200212下行0.25bp至3.3575%，3年国债200009上行1.0bp至2.97%，3年国开债200207下行2.0bp至3.105%。 今天市场宽松，全市场隔夜成交量3.93万亿，加权平均价格1.43%；7天成交量3835亿，加权平均价格2.13%；14天成交量147亿，加权平均价格2.15%。 今天一年国股存单的估值下行1bp至2.99%；二级方面，9个月附近的国股大行存单早盘成交在 2.89%-2.90%附近，后因一级提价，尾盘成交价提至 2.91%-2.92%位置；1年附近的国股大行存单，早盘1Y 股份制大行早盘成交在 2.98%-2.99%，后随一级提价尾盘成交位于 3.00%-3.01%附近；一级方面，1y 期限国股行今日询价最高利率回升，提价来到 3.00%，募集量提升显著。 今天一年大行存单的估值打到了2.94%，比mlf的利率还低1bp，超调迹象很明显。基本上一年存单的利率已经回归到了正常化货币政策的合意水准，如果银行间利率持续宽松，不排除一年存单利率继续往下的可能性，但是，这势必会激起央行收紧的动作，所以，赚超调的钱是危险的。 从一年存单和30年国债的利差的角度来看，现在的曲线走向陡峭化，合意的利差是60-80bp，但目前利差拉宽到了90bp。陡峭化的原因在于两点：1、利率债供给扩大预期；2、经济继续复苏的预期。这导致了短端收益率向长端收益率的传导并不畅通。 因此，要么曲线保持陡峭，如果要回归扁平的话，一定是因为短端收益率上行，不会是因为长端收益率下行。 明天财政部要发行360亿50年国债，这次发行还是很重要，考验配置力量的时刻到了。