2021-1-15，债券市场，...

2021-1-15，债券市场， 今天债市市场暴跌。 30年国债200012上行3.25bp至3.7375%，10年国债200016上行3.5bp至3.145%，10年国开债200215上行3.3bp至3.54%，5年国债200013上行5.25bp至2.935%，5年国开债200212上行4.0bp至3.2475%，3年国债200009上行6.0bp至2.8%，3年国开债200207上行6.0bp至2.98%。 今天资金面平衡，全市场隔夜成交量3.94万亿，加权平均价格1.81%；7天成交量3147亿，加权平均价格2.04%；14天成交量392亿，加权平均价格2.10%。隔夜成交量终于降低到了4万亿以下。 存单方面，今天一年国股存单的成交价在2.75-2.82%，波动区间较大。今天一年国股存单的估值提高2bp至2.81%。 国债期货方面，今天早盘t低开，后莫名其妙地冲高，最后一路下挫，收盘跌0.3%，跌至97.92 今天债券这么惨的原因是多方面的： 1、最核心的原因，市场仗着元旦期间资金宽松，大量加杠杆，做多短债，把短债搞得极其拥挤，隔夜回购余额飙升到了4万亿以上； 2、央妈终于看不下去了，一方面连续净回笼资金，抬高隔夜利率，另一方面今天缩量续作mlf 5000亿，少了400亿，本来市场预计的超量没了； 3、本来市场还在yy降准，央行终于看不过眼，出来说话。孙国峰：当前利率水平合适，存款准备金率水平不高。 这一天的结果就是：1、资金宽松的现实没了；2、未来资金宽松的预期也没了。 于是，1-5年的短债一路崩，1.5年的短债200011一路上行8.5bp至2.675%。 短债是配置品种，拿着持票息ok，但是，拿着做交易真的容易竹篮打水一场空，收益率下得快，上得也快，根本没什么流动性。最后就是纸面富贵。 受疫情影响，长端昨天还蹦跶了几下，今天流动性方面闹这么一出，长端真的绷不住了。 于是，长端也跟着砸。 此外，今天的400亿30年发的也不好，证伪了一个东西：配置盘配置压力很大。事实证明，配置盘还是得看绝对收益的。于是，下午砸得就更凶了，最终30年国债也上了3.25bp。 今天收益率曲线平坦化上移，受此影响2年和30年国债利差收窄，从111bp收窄到106bp，确定性溢价回归正常。 波动相对较小的2019年，该值的波动区间在90-130bp，中枢在110上下。资金偏紧，该值就往90靠拢；通胀压力偏大，该值就往130靠拢。