2021-1-28，风险偏好与...

2021-1-28，风险偏好与股市 根据我们最新的框架，风险资产价格的变动 等于 安全资产数量的变动 加上 风险偏好的变化。 目前的市场处于以下的状态： 1、社融增速下滑，导致安全资产数量超不利方向变动； 2、风险偏好和风险资产价格有向上反身性的阶段； 这样的状态是一个不稳定的状态，股市会对风险偏好极度敏感。 周二因为马骏讲话，市场已经来了一拨risk off，沪深300大跌2%；周三稍微缓和了一些，没打出向下的反身性。 昨晚美股大跌，标普500大跌2.57%，大概率会影响全球的风险偏好。 a股会再一次遭受risk off的压力，所以，对今天的a股来说，是一次压力测试。 如果沪深300再度大跌2%+，那么，情况真的有些不妙了，需要考虑向下反身性的问题了。 在这种情况下，抱团的股票会很惨，因为客户会赎回基金，赎回基金会导致进一步下跌，下跌会导致进一步赎回。小票会比较有韧性，前一阵子惨，是被抱团股的虹吸效应压制，现在压制消除了，它们整体上会好一些。 一切等待市场检验。