2021-1-14，债券市场，...

2021-1-14，债券市场， 今天债券市场大幅震荡。 30年国债200012下行2.25bp至3.705%，10年国债200016下行1.5bp至3.11%，10年国开债200215下行0.8bp至3.507%，5年国债200013上行0.5bp至2.8825%，5年国开债200212上行0.4bp至3.2075%，3年国债200009上行4.0bp至2.74%，3年国开债200207上行1.0bp至2.92%。 今天资金面平衡，全市场隔夜成交量4.28万亿，加权平均价格1.74%；7天成交量3517亿，加权平均价格2.01%。隔夜加权利率持续上升。 存单方面，1Y 期股份制早盘成交在 2.75%附近，午后成交价格略有回调成交至 2.79%-2.80%附近，收盘价格较昨日基本持平；今天一年国股存单的估值在2.79%；一级方面，一年国股存单从2.76%提价至2.78%。 早盘国债期货走势相当猛，T2103一度飙高到98.405，涨0.36%，后逐渐回落最低到98.085，收盘收在98.2，涨0.15%。 今天有几个券出现交易拥挤，然后踩踏。一个是1.7年的国债200011，最低到了2.5%，之后迅速反弹到了2.61%，振幅11bp；一个是2年的国债200018，最低也到了2.5%，最高到了2.6%，收盘在2.575%；还有一个是3年的国债200009，最低到了2.665%，最高到了2.75%，收盘在2.74%，也是接近10bp的振幅。 为什么短端波动这么大呢？这是因为近期短端资金面比较宽松，市场追逐确定性，加杠杆搞短债，也是搞抱团，把这几个券搞得特别拥挤。最后的结果就是今天大幅震荡。200011更是较前一个交易日上行了8bp！ 这种抱团式的瓦解，去年也上演过，触发点是央行收紧货币。 这一次也不例外，最近有两个现象： 1、隔夜加权利率持续上行； 2、隔夜回购的余额徘徊在4万多亿的高位，央行肯定很不爽，随时出手； 今天这一崩也给市场提了个醒，杠杆别加那么凶，也别这样抱团。 回过头来看，昨天的帖子真有点乌鸦嘴，昨天30年国债和2年国债的利差飙高到了117.23，到了一个相对较高的水平，确定性溢价相当高，今天确定性的抱团就松了，回落到111bp，大概是1月8日的水平。 尽管短端抱团出现了调整，但是，长端收益率还是有一定的下行。它们交易的是不同的逻辑——冬季疫情，国内的疫情状况进一步加重。 此外，关于明天的mlf，大家众说纷纭，有说超量的，有说缩量的，现在预期彻底乱了。 明天发行400亿30年国债，今天30年国债二级下行幅度不小，可能大家觉得400亿有点少，僧多粥少，配置力量很强。