2021-5-17，关于如何在...

2021-5-17，关于如何在高流动性下做空 不论是散户还是机构投资者，都会被价格波动绑架。后果就是策略严重依赖预测，没法去真正平衡风险。 预测是符合人性的，不去预测是不符合人性的。 但是，真正要做到专业，必须去压缩预测的成分，缩小依赖运气的成分，去应对而不是去预测。 要做到应对导向，必须克服预测本性。 以做空沪深300指数为例，现在整个指数的特点是：1、流动性总体充沛；2、估值较高。 不少人会以估值较高为出发点，想借着一些利空来做空，但效果往往不好。流动性变差的时候，很开心；流动性变好的时候，迅速被埋。这一次就是如此。 5月11日，机构集体流动性指标撞线之后，大家一起开启了买买买的模式，但是，中间出现了一个利空——美国通胀超预期，整个过程被打断了一小段时间，最终还是流动性主宰了一切。 表面上来看，我们需要加强自己的预测，区分利空是流动性方面的还是估值方面的。这虽然有一定效果，但还是在一个比较low的层面上看问题。 对做空者而言，流动性是一个很致命的风险，尤其是流动性充沛期，如何平衡这种风险呢？对人类而言，他下意识的反应是会顺着直觉去扎到流行性预测的问题上，建立一系列指标。 真正有效的方法不是从这个角度处罚的，是从风险的角度出发。做一个组合要吃进去很多风险，不仅仅是有流动性风险一种，还有很多其他风险，我们可以通过吃进其他风险的方式来平衡流动性风险。 对，就是平衡的套路。在债券里讲过，不想吃进去太多的期限利差风险，可以用流动性风险来替代。 在组合的操作层面，有一种风险叫做策略执行不到位的风险，对于一个组合，我可以根据指标左侧建仓右侧平仓，也可以左侧建仓左侧平仓，也可以右侧建仓左侧平仓，更可以右侧建仓左侧平仓。 这四种操作方法，策略的执行程度是不同的，左侧建仓右侧平仓对策略最有信心，吃进去的策略执行不到位的风险最小，右侧建仓左侧平仓吃进去的风险最大。 显然，在流动性充沛期，我们少吃一点流动性风险，多吃一些策略执行不到位的风险——允许一定的miss，去右侧建仓左侧平仓。 最不济也要中性一点左左或右右。如果你采取了左右的策略，势必承受很大的压力。因为你吃进去的风险太多，虽然高风险高收益。 从这个案例上来看，很多人的操作问题还是很明显的，看问题不够宏观，老爱拿战术性的方案——预测——来应对战略性的问题——风险平衡。那样搞，会特别痛苦，效果又特别差。 你吃进去的流动性风险太大，势必无限度地依赖对流动性的预测能力。实际上，你是可以通过其他方式，降低对流动性预测能力的诉求的。 多站在风险平衡的维度想问题，多去分离出一些新的风险因子，根据当下的情况，调整组合的风险配比情况，去适应当下的环境。不要老盯着预测，一开始就问一个把自己带沟里的问题，不可能不钻到沟里。