2021-5-15，五月份的债...

2021-5-15，五月份的债券策略 这次五月份的债券策略和四月份想必变动不大，所以，我就没急着发。此外，月度策略偏中期策略，不会经常调整，如果有重大变动，我会抓紧时间发的。 整体上来说，五月份的策略是偏空的，主要原因还是看多经济，回避通胀风险。这个是对中期的看法。 在这里，我需要提醒大家的是，策略并不等于预测，也不是基于预测给个什么建议。策略是关于如何应对的策略，我们需要看清现实，并给出相应的应对方案。 现在的事实是： 1、经济在复苏，通胀在攀升；2、美国没退出qe，国内资金面偏松。 我的应对方案就是： 1、久期高于市场；2、期限结构偏短端。 主动承担的风险是： 流动性风险，因为这需要加杠杆。 需要跟踪的核心指标是： 央行态度以及资金面的实际变化。 策略真的不是让你预测涨跌，策略是让你根据当下的局势设计一个有效的应对方案，这个方案还包括一系列调整方案——如果现实变动了，如何做出调整。 我知道，大家都比较习惯预测涨跌的模式，觉得这种模式才是令人踏实的。 实际上，这很有问题。 虽然我在策略报告里会给一个打分，但是，我的思维是相对收益的思维。 也就是说，我回去思考自己跟市场的偏离：久期偏离、期限结构偏离、信用偏离。 我是一个适应性的打法，根据事实去使自己的仓位偏离。 从绝对收益的角度，我给债市的打分很低；但是，从相对收益的角度，我自己实际仓位是远高于市场的平均久期的，但我的期限结构又都偏向短债，也就是说，这是一个既激进又饱受的策略，押注的重点是资金面。 预测市场方面，我其实是在用升级后的债市流动性模型，这个模型被用来事后解释债券收益率的变动，并对未来的变动做一些展望。 综上所述，我想表达的是，当我说策略二字，我说的是如何应对当下的一系列事实；当我在复盘解释的时候，实际上，包含了一定的预测。 做策略真的不能光盯着预测，这是两回事，不少人把他们混在一起，甚至策略是嫁接在某一种预测结果上。这是极其危险的，大家要小心这种倾向！