2021-4-23，债券市场，...

2021-4-23，债券市场， 今天债券市场开始调整。 30年国债200012上行1.75bp至3.675%，10年国债200016上行1.5bp至3.17%，10年国开债210205上行1.8bp至3.55%，5年国债200013上行1.25bp至2.97%，5年国开债200212上行2.25bp至3.275%，3年国债200014上行0.5bp至2.75%，3年国开债190203上行0.5bp至3.07%，2年国债200018上行0.75bp至2.6625%。 长端上行更多，短端较少。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为101.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为50.75bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭 。今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日资金面边际收紧，全市场隔夜成交量1.6万亿，加权平均价格1.96%；7天成交量757亿，加权平均价格2.10%。交易所回购GC001加权平均利率上行15.9bp至2.2%，连续2日在2%以上。 存单方面，一年国股存单成交在2.945%上下，低于一年mlf利率的2.95%，处于超调位置。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债利差在49bp，高于中值的40bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约小幅震荡，收盘涨0.02%至97.915 。 尾盘长端和超长端收益率上行，一种解释是税期叠加地方债缴款因素使得资金面边际收紧。事实上，大家平头寸并不困难。 我认为主要原因还是因为地方债供给上去了，超长端的供需失衡有所缓解，交易盘的情绪有所变化，加上资金利率边际上行，情绪就有点挂不住。今天一年存单和两年内国债利率并未出现大幅度上行。 其实，前几天2年国债利率大幅下行，已经显露出不好的苗头了——市场撸长端和超长端实在弄不动了。 未来一个周pmi数据即将落地，之前有个bci数据，如果pmi数据比较好，可能是个比较大的雷，直接把长端超调的部分给打掉——十年国债回到3.2以上。 一年存单和3年以内的利率债主要还是跟着资金面走，如果跨过税期，月末，地方债大量缴款，资金仍然比较宽松，短端利率不会有太大变化。 在目前这个十分接近一月中旬超调位的利率水平，我们还是应该保持谨慎，知晓自己承担的风险是什么，什么样的因素会对组合造成比较大的打击。