2021-5-27，债券市场，...

2021-5-27，债券市场， 今天债券市场小幅调整。 30年国债200012上行0.5bp至3.595%，10年国债200016上行1.4bp至3.075%，10年国开债210205上行1.0bp至3.485%，5年国债200013上行2.0bp至2.9%，5年国开债200212上行0.5bp至3.2%，3年国债210004上行1.5bp至2.73%，3年国开债210202上行1.75bp至2.99%，2年国债200018上行1.0bp至2.57%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为102.5bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为50.5bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日资金面趋紧，全市场隔夜成交量3.35万亿，加权平均价格2.15%；7天成交量6735亿，加权平均价格2.36%。交易所回购GC001加权平均利率上行4.3bp至2.342%。 存单方面，一年国股存单与前一交易日持平在2.87%，比一年MLF利率的2.95%低8.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在60.38bp，比中值的40.00bp高20.38bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约，T2109低开低走，收盘跌0.27%至98.3 。 今天资金面边际收紧，银行间隔夜加权平均上升15bp至2.15%，交易所隔夜加权平均上升4.3bp至2.342%。最终导致了债券市场的调整。 ps：不要附会到中美谈判上。 超储层次的流动性在收紧，因为现在银行系统的超储率水平已经比较低了，大概在1%左右。如图7所示，随着银行体系资产负债表的扩张，央行必须适时降准或投放mlf来增加银行体系的扩张空间，否则，将制造银行间资金的紧张。 与此同时，非银层次的流动性水平，也会随着地方债的放量而收紧，最终导致中长端收益率的上行。这个层次流动性的讨论详见《 》一文。 后续我们需要更加关注银行间资金利率的情况，这一点十分关键。