2021-5-25，债券市场，...

2021-5-25，债券市场， 今天债券市场震荡。 30年国债200012与前一交易日持平在3.6%，10年国债200016与前一交易日持平在3.07%，10年国开债210205下行0.5bp至3.48%，5年国债200013与前一交易日持平在2.885%，5年国开债200212下行0.25bp至3.2%，3年国债210004上行0.25bp至2.7225%，3年国开债210202上行1.5bp至2.9925%，2年国债200018上行0.5bp至2.57%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为103bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为50bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今天资金面继续边际收紧，全市场隔夜成交量3.40万亿，加权平均价格2.21%；7天成交量4847亿，加权平均价格2.43%。交易所回购GC001加权平均利率上行7.5bp至2.34%。 存单方面，一年国股存单与前一交易日持平在2.88%，比一年MLF利率的2.95%低7.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在65.74bp，比中值的40.00bp高25.74bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106，低开低走，最低跌0.14%，尾盘拉红，收涨0.02%至98.46 。 今天地方债缴款1000亿+，对资金面有收紧作用，但影响并不是特别大。交易所隔夜利率仅仅比前一交易日提高了7.5bp。 明天继续缴款700多亿，继续跟踪资金面的变化。 汇率升值导致海外资金大量涌入，推高股市，客观上也会导致海外资金涌入债市。 因此，全天来看，上午收益率因为资金面收紧上行，之后又因为海外资金涌入（或涌入的预期）下行，全天收平。 在这里我们需要注意的是，剔除地方债发行对资金面的影响不论，海外资金涌入对债市的影响也是不确定的。 如果海外资金持续涌入股市，势必导致散户资金跟随，散户会卖掉货基和债基买股票，这对债市是偏负面的力量。这种行情在去年六月份出现过。 目前，市场的主要矛盾在资金面上，我们需要持续关注资金面的变化。