2021-6-18，五十年国债...

2021-6-18，五十年国债发行结果 今天招标350亿50年国债，结果发在3.8097%，而对应标的210003的中债估值在3.75%，这个结果算是飞的特别厉害的。 招标结果出来之前市场的预期在3.77%附近，少数悲观的认为会发到3.80%，结果就这么飞了。 招标结果出来之前，十年国债期货主力合约T2109一路下挫，本来今天最高反弹0.13%，盘中一度砸绿。 但是，我们要清楚，50年发飞对10年国债的影响只是情绪上的，30年国债和50年国债这几天崩这么狠的核心原因在于超长端的曲线太平坦了，这几天在走修复。下周政府债的净融资是-224亿，供需方面的压力是小的。 目前，唯一的不确定性在于税期的资金面，目前交易所隔夜的均值又飙升到了2.2%以上，资金方面的压力还是在的。这块压力释放的主体是存单，今天中信等银行把一年国股存单的一级发行价格提到了2.95%，与一年mlf持平。 大家可以回过头想想，当初非银和银行之间做的swap，到底是谁傻——银行发一年2.82%的存单，出七天回购；非银借七天回购，买2.82%的一年存单。二者对未来的资金面对赌。 当然，也可能不是非银自己傻，负债压力在那里摆着，客户有收益要求，钱来了只能加杠杆做高静态收益。 在这里，还想强调一遍，我们一定要搞清楚两点： 1、抬头看看，谁是那个傻子； 2、抬头看看，哪些价格波动来自于人心波动，哪些价格波动来源于流动性。