汇率的本质兼论外资的选择 今...

汇率的本质兼论外资的选择

今天发改委、央行等部门发了一个文《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，金融方面提了这么一条： 【扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。】

受此影响，人民币又大幅升值，一度到了【6.71】

本质上，【汇率是一个选择，并不是一个必然】，是政府在通胀和就业之间的取舍，汇率贬值多一些，通胀压力大一些，但出口和就业好一些；汇率升值多一些，通胀压力小一些，但出口和就业差一些。 主动调节汇率的高低最终要落脚到【银行间资金利率上，如果相对于其他国家低，汇率贬值；反之，升值】 所以，银行间资金利率是调节利率的【最重要手段】，是支配性的。 （以上关系见图二）

因此，这波贬值的【直接原因】是【银行间资金利率大幅偏离政策利率2.1%】（见图三）

所以，观察人民币汇率合意区间有两个办法： 1、看怎么说，譬如今天这个文； 2、看怎么做，看银行间隔夜加权利率；

海外投资者抄底a股有两个因素需要考虑： 1、杠杆底；2、汇率底； 现在a股的杠杆已经见底，后续要验证的是【汇率底】，因此，我们可以预期到，北上资金会对两个东西敏感： 1、央行的一些【稳定汇率】的表态； 2、银行间隔夜加权利率； 甚至我们能看到一个奇葩的现象，银行间资金利率收紧，但外资【大幅流入】，a股大涨。

单纯看一些可见的【现象】是没意义的，我们要直达看不见的【本质】，这些【看不见的取舍关系】才是本质。 我们能看见水，但看不见水分子。