关于当下股市的一些看法 最近...

关于当下股市的一些看法

最近跟一些优秀的同业交流了很多有关股市的看法，现在分享给大家：

1、对未来越乐观对当下的僵局越悲观

大部分人对未来的市场是很兴奋、很乐观的，毕竟有相当大体量的资金被锁在形形色色的账户里，正在观望。一旦市场情况好转，这些资金会陆续下场。甚至有人放言，未来竞争的是拉负债的能力，而不是投资的能力。

但是，对当下大家又极其谨慎。 因为每个人都知道，市场需要的是——大家一起下场。这又是不可能的，没有一个具备公信力的主体协调。 每个人都在算小账：如果我跳下去，你没跳下去，市场继续来一轮波动。我就要清仓了。清仓之后，客户还会申购，但大概率不会是我的客户，很有可能变成你们的客户了。 这种舍己为人的事情，大家都不愿意做。

为什么越看好越不下去呢？因为觉得一旦市场缓过劲儿来，就是反转，右侧追空间很大，只要后面仓位足，一样给客户有交代。 所以，现在的局面是，左侧做，可能丢账户，掉客户；右侧做，空间大，也能给客户交代。于是，都站在干岸上观望。 这种锁定效应很强，一旦一个账户跌到清仓线附近，最好的办法就是观望等右侧。

事实上，这才是我们平时所说的博弈。

在这种情况下，账户没有清仓线的人是最不需要慌的人，没有清仓线是你的优势，而不是劣势，有人想买买不了——怕清仓，但你能买，因为你的抗波动能力强。 只要他们的博弈结束了，一切都会回来的。 唯一的缺陷是现在净值特别难看，你们要忍受一段流动性丧失的日子。

2、现在做做什么？

对于有清仓线的账户，一个方案是躺平，另一个方案就是搞阿尔法。 什么是阿尔法呢？就是一些有特别景气的地方。这种地方往往比较窄，容不下多少资金。 区分你干的是阿尔法还是贝塔有个标志，你右侧多大的代价能买进去。因为阿尔法窄，你要么买不进去（涨停了），要么你得高价买（涨一波回调）。 在这种市场大家愿意支付这个溢价。因为贝塔宽，所以，你任何时候都买的进去，也不必担心太贵。 一般来说，这些票都是些小票，为了安全，为了活命，大家宁可撸阿尔法也不怎么去搞贝塔。 前面也说了，现在搞贝塔一方面容易被同行砸死；另一方面，你右侧搞也来得及，毕竟路太宽了，市场企稳了买，也不会多贵。

因此，在流动性陷阱里，又逼出来一个行为——偏好阿尔法，淡化贝塔。这会造成另一个效应——凹性，资金从大票里流出来，往小票里拱，散团的力量很强。

如图二所示，我们看茅指数，经常会看到很强的负面凹性，根子里还是因为在这种环境下大家（带清仓线的资金）想保命，抄底也去先抄阿尔法，抄贝塔得看到市场企稳。

所以，大多数投资者真的很理性——搞阿尔法，但加总起来的结果是悲催的，凹性是负的，抄底资金的使用效率很低。

3、总结

从这两个讨论里，想必大家能总结出一点：个体的理性，能造就群体的不理性。 在这个例子里，我们还看到坏事扎堆的效果：1、总量流动性没了；2、流动性分布也不好。根子还是在于大家太理性，太狗了。 如图三所示，想点燃这堆湿湿的柴火，让流动性投放乘数大于1，真得需要一定的外力，否则，就得花费一些时间，让他们靠阿尔法做出一点安全垫。