关于【利率和信用】的对立统一 ...

关于【利率和信用】的对立统一

自上而下的思路的本质是一种动态的【对立统一】的思维；反之，自下而上的思路本质上是一种静态的绝对的思维。

后者会跟你讲，穿越牛熊；前者绝对不会跟你讲这个。

今天上午有一个有意思的现象：万得全a放量大涨近2%，但是，前期的强势股招商蛇口却大跌近4%。 为什么会出现这种奇葩现象？是因为招商蛇口有什么基本面问题吗？

并不是，只是因为招商蛇口是前期的【强势股】。 在这里有一个基本的经验规律：避险可以用强势股，抄底做反弹就不能用强势股。

反弹行情开启，一般会伴随强势股补跌，这并不是因为股价高的问题，其实，高了还可以更高。 本质上，他是因为【利率和信用的对立统一】

我们以股市的【流动性风险】举个例子，如图三所示，在流动性收缩的大环境下，小市值的凹性小就是一个【瑕疵】，可以说，这是一个信用风险；但是，大市值的凹性大，所以，它不存在这个信用风险。

也就是说，在流动性风险这个维度下，小市值是信用债，大市值是利率债。

当整个大环境流动性收缩的时候，大市值一定表现得比小市值好。但是，一旦大环境反转，大市值还会表现得比小市值好吗？？不会的，一旦反转，市场会走【信用逻辑】！利率债会被抽血。

乍一看，这是个跷跷板，流动性宽松，小票；流动性紧缩，大票。

但是，我们还要注意一个非对称性，信用风险爆发的时候，它是没有底的；然而，利率债被杀估值，它是有底的。

所以，我们老说，对于30年国债，可以价值投资，可以配置，估值合理了，就不断地买买买，不怕被套。

因此，对于信用和利率这对【对立统一】，我们一定要把握几个要件： 1、信用和利率是跷跷板，不存在永恒的赢家； 2、二者是非对称的跷跷板； 3、瑕疵就是瑕疵，爆发起来是没有底； 4、但是，利率是有底的，抄底得抄利率；

基于这个框架，我们可以确定一个投资策略： 1、先判定一个格局里的利率和信用； 2、对于信用一定要趋势投资，追涨杀跌； 3、对于利率可以逆向投资，估值合理了就抄底；

今天实际上是一个信用局： 1、成交量放量导致小市值走信用缓释逻辑； 2、非美央行抛储备导致成长也走信用缓释逻辑；

对于【招商蛇口】这种【流动性风险】&【加息风险】的利率品种，今天真不是什么好日子！不干你干谁呢？ 但是，这一天的走势说明它基本面有问题吗？恰恰相反，说明他在这两种风险的局里，算利率品种而已。 所以，我们也可以预计，一定有一些资金逆势抄底，看着吓人，跌也不会太深的。

这实际上就是【利率+信用】对立统一的奥妙之处，利率跌可以抄，信用跌不能抄。 利率和信用的划分，要具体问题具体分析，不能照本学科，刻舟求剑。

事实上，在地产信用风险这个局里，如果地产信用风险缓释，跑得好的一定不是招商和保利这种，它量恰恰会磨磨唧唧，甚至下跌；好的，反而是地产信用风险足的品种。

当然，我这些讲的都是术，道的层面还是【对立统一】，看问题真的不要静态，会被坑死的。