信号逻辑和直接因果逻辑 一、...

信号逻辑和直接因果逻辑

一、omo的数量

昨天，央行做了30亿omo，老中医出来分析说，不要慌张，央行说过【重价不重量】。 央行的确说过这个话，也的确一直这么实践的。 但老中医用错了地方。

现在的实际情况是，1、经济复苏了；2、六月社融可能不错。 但是，银行间隔夜利率大幅偏离政策利率，当下的隔夜在1.5%附近，政策利率在2.1%。 此外，现在美国的隔夜利率在1.58%，倒挂很明显，也维持了一段时间了。给人民币制造了一定的贬值压力。 这种情况下，你让央行怎么办，【加个息吗】？

如图一所示，每日的公开市场操作实际上是两个【信号通路】，一个是价格，另一个是数量。 其中，价格是一个最为重要的【信号通路】，也是【重价不重量】的来源。 现在动价格显然不现实；一个显而易见的选择就是通过【次要信号通路】给市场发信号。

近期，银行间市场的杠杆情况的确很拥挤，这个【30亿】就是提示信号，提示投资者控制杠杆。

市场的确不差这【70亿】（100-30）（直接因果逻辑），【30亿】是个信号。

二、社融数据

目前，一对冲突看法的根基在一个假设上——央行多大程度能影响社融数据。理论a认为，央行的影响是支配性的；理论b认为，央行尤其是资金利率的影响是较小的。 平时大家喜欢用的是理论a；我昨天发的帖子，用的是理论b。 理论b的核心假设是：社融做成什么样子，看经济自发动能、看疫情防控政策、看地方政府地产调控政策，央行的信贷政策已经很松了，资金利率占了比较小的成分。 所以，对央行来说，社融数据也是一个【信号】，判断【其他因素】情况的信号。 如果其他因素强劲，货币政策就没必要过于松；反之，就需要很松。 在理论b之下，社融数据是【因】，资金利率是【果】

三、融资融券情况

另外一个我们每天用的信号是两融的融资情况。 融资不是【股市所有的杠杆】，但是，它可以帮助我们判断【股市总体的杠杆情况】 也就是说，它也是个信号。

总之，信号逻辑很容易和直接因果逻辑【混淆】；混淆会给我们带来一系列巨大的麻烦；所以，搞清楚信号逻辑和直接因果逻辑，对我们的帮助很大。