关于6.30之前的博弈 股价...

关于6.30之前的博弈

股价并不是基本面的一一映射，中间还有许多【扭曲】的透镜。之前，我们花了很多时间去研究【杠杆情况】的扭曲，并总结了杠杆的分级图谱（如图一所示）。

杠杆是最重要的扭曲。

市场实在是太复杂了，即便我们矫正了【杠杆扭曲】，【一一映射】的思路依然是行不通的。 还有一个扭曲，那就是博弈扭曲。

以公募基金为例，表面上各家公募像【农民】，面朝黄土背朝天，认真研究【基本面】，然后，做出业绩来。 虽然公募们也是这么宣传的，然而，事实上并非如此。 游戏规则的设定是：基金公司要靠【规模】挣管理费。

在这里就有一个bug，业绩好，会带来规模；业绩不好，就不会带来规模吗？？ 以中欧医疗健康c为例，虽然医药板块很惨，但是，并不妨碍，基金份额的膨胀，不耽误基金公司挣钱。

假设有一系列方案G，可以使得基金公司快速增加规模，那么，G所驱动的市场行情也【具备宏观显著性】 也就是说，股市除了在反馈基本面信息，也在反馈G 。 G也是市场的重要扭曲力量，如果不考虑之，解读会遗漏【重要变量】。

当下，我们离6.30越来越近，公募面临两个很现实的问题，1、半年排名的问题；2、怎么招徕更多客户的问题。 解决这两个问题，既要考虑基本面情况的约束，还要考虑同行博弈、客户认知等其他问题。

最终，我们发现，大家集体选择了赛道，而且，也打出一波小行情。

在这里有一个有意思的问题，是地产链没开始复苏吗？是大家不看好地产链吗？并不是，是地产链不够好，不足以让机构们【不去博弈】。 从这个角度来看，不戴上一些透镜矫正，我们看市场，总是会得出一些错误的结论。

所以，正确的分析，既要看杠杆，又要看基本面，还要看博弈。

事实上，这次博弈未必会持续到6.30，因为这次6.15卡了一个美联储加息，5月美国通胀爆表，加75bp的可能性都出来了。 所以，博弈参与者设置的【终点】大概率不是6.30，很可能是6.15。 如图3所示，已经有行业主题基金开始【发信号弹了】。

这种信号弹在去年有过，那次是白酒，只不过那一次我们【太傲慢了】，忽略了这个信号，单纯去看基本面去了。 基于那一次的经验，我们可以用一个更加全面的视角来观察【这一段市场的演进】

综上所述，最近市场的主题是【半年末博弈】，周末真正的大事件有两个：1、美国通胀爆表；2、新能源主题基金暂停申购。