为什么欧央行加息50bp之后十...

为什么欧央行加息50bp之后十年和两年美债大幅回落？

在之前的两篇文章《 》和《 》中，我们有讨论【持续性通胀】的成因，其成因为【生产组织失衡】。

因此，解决的办法类似于【化疗】，加息和收表，杀灭【僵尸企业】。所以，金融市场是被【误伤的】。 不会有政府基于【股市涨太高】加息，所以，美股和美债都是被捎带上的。

事实上，在持续通胀阶段，【经济增速】可能已经不行了。【高就业、高通胀、低产出】可以同时出现。 现在欧美的经济体处于这个阶段，就业还不错，但产出已经不太行了。 这时候还不得不加息，加息的目的不是杀产出，是杀僵尸企业，杀就业，【只要就业坚挺，通胀就掉不下来】

也就是说，经济增长已经很弱了，但央行还是不得不加息【杀就业】，然而，加息是有副作用的，【经济增长会更弱】

这才是投资者一波又一波做【衰退逻辑】的根源。

【十年美债上3%抄底】的逻辑我们已经讲了很多遍了——经济已经很弱了，但不得不加息杀就业，杀通胀，未来经济会更弱。

那么，两年美债是在赌什么呢？两年美债赌的是：加息加到什么时候，失业率开始上升。 根据我们的框架，只要看到失业率上升，那么，就意味着【通胀见顶有戏了】，加息起到了好的效果，就可以【停止加息的步伐】了。

最近一轮特别有趣，欧央行加息50bp，结果两年美债从3.2%的高位稀里哗啦下到了3.04%。 如果你搞不清楚【就业、通胀、加息、增长】之间的弯弯绕，一定会被各种言论忽悠瘸了。

但是，根据我们的框架很好理解，如图4所示，欧央行加息50bp客观上也会导致【失业率飙升的点】提前。

基准情形如图5所示，明年一月份还要加息一次，对应两年美债3.2%；

但是，欧央行加息50bp之后，市场预期【停止加息的时间点】提前

于是，新的情形如图6所示，今年12月底是最后一次加息，明年就不加了，对应两年美债3.0%。

但是，你按照其他理论就很难理解这个诡异的现象：欧央行加息50bp，十年美债大幅跳到2.8%，两年美债也跟着跳。

还是那句话，在理论和经验的对话中，理论总是有优先发言权。理论决定了问题的形式，并为回答框定了界限。

关于这个现象，有几个教训： 1、市场永远是对的； 2、你看不懂，说明你理论功夫不到家； 3、理论的一致性是第一位的； 4、碎片知识学再多真的一点用都没有；