2021-7-13，美国6月通...

2021-7-13，美国6月通胀数据以及资本市场表现 今天晚上美国公布通胀数据，有点超预期： 美国6月CPI同比 5.4%，预期4.9%，前值 5.0%。美国6月核心CPI同比 4.5%，预期 4.0%，前值 3.8%。 纳斯达克指数和十年美债只是在很短的时间向这个数据表达了一下自己的“敬意”——股债齐跌。 之后纳斯达克反弹继续上涨，美债收益率回落继续趴在1.35%附近。 最近一系列压力测试， 1、fed一直鸽派；2、欧央行调高通胀容忍度；3、中国央行降准； 无不告诉大家，通胀的传导链条是间接式的（如图4所示），只要央行不关心通胀，通胀再高也不会对资本市场产生任何影响。 也就是说，美国6月份的cpi数据对市场的影响接近中性。 此外，经济数据也是通过较为间接的机制起作用，如图5所示，经济数据要对市场产生影响需要经过一个市场解读的步骤，市场解读之后才会形成具体的交易动作，投资者在两个候选人之间选择——成长和价值。 所以，因果传导链条充满或然性： 1、中间环节多； 2、解读方式具备多样性； 最终我们会看到许多不合常理的现象。 譬如，近期市场较为一致的认为经济见顶回落，可以对一些反例视而不见： 1、6月较好的信贷数据； 2、6月较好的出口数据； 也就是说，即便是经济真的好，市场也有办法让一些奇特的解读方式流行，最终大家还是去一致性地选成长。 这是很有可能的。 最近的一系列“反常现象”提醒我们，市场的结果是人的行为造成的，人的动机是很复杂的，人对现象的解读方式也是丰富多彩的，某一个数据所能造成的结果会有很大的或然性，需要我们结合当时特定的历史背景，才有可能得出正确的解读。 机械的、孤立的确定性，总是导致失败。