分析市值波动的完整链条——兼论...

分析市值波动的完整链条——兼论传统研究的天然盲点

从俄罗斯袭击乌克兰这波来看，符合直觉的分析框架有一个天然的缺陷：视角被局限在事件以及事件的走势本身。

事实上，事件以及事件未来走势并未占多大权重，真正权重巨大的是人心，也就是投资者的多样性结构以及各类投资者的趋同反应。

但是，观察者很少去剖析自己，去分析我们人类的一些特质，这些特质会放大流动性波动；也很少去分析市值函数，市值函数的凹性会进一步地放大市值波动。

也就是说，完整的链条至少包括三部分，1、客观事件；2、主观群体特质；3、市值函数，后面两个因素起到了放大器的作用。（如图二所示） 如果我们只是从客观事件和客观事件的预期上解释股票市值波动（相当于假设后面二者是线性的），会得到一个很扭曲的结果。

从图二的框架来看，企图从资产价格解读出市场对“事件以及事件走向”的共识，至少需要做三个矫正：1、投资者共性和差异性的对立统一；2、流动性状况；3、市值函数。 更进一步，假设市场的预测能力更是一个搞笑的假设：价格信号已经被很多额外的信息源污染了，你很难分离出什么真东西出来。

看到单一价格信号，就去过度反推“事件以及事件走向”真的不是什么好习惯。你拼命地抽打既定的信息——事件以及事件走向——它总会开口说话的，只不过都是一些矫揉造作的解释——它也得现编。所以，你会看到这些解释，一会儿摆成x状，另一会儿摆成x状。 这就是碎片化解释的来源。 所以，我总是强调，大部分人真的太懒了，他们只是觉得自己很努力罢了。 通宵打麻将、刷剧、打游戏，谁都会干！

当我们梳理清楚上面的框架，就不难理解昨晚美股魔幻的走势了。（图三图四） 我们以为自己需要清楚的是俄乌事件以及其未来的走向，实际上，我们需要搞清楚的是我们自己，我们人类到底有那些特质。

我感触最深的就是我们人类“被现在捆绑得太厉害”这一特质。 ----------------------------------------------------------------------------------- 事实上，思考未来是一项高级技能，是人类区别于其他动物最重要的差异之一。 但是，思考未来和即时预测有十分大的区别。猴子的大脑和婴儿的大脑都能够将它们已经知道的东西（过去）同它们此时此刻看到的东西（现在）结合起来，并对即将发生的事情（未来）进行预测。 但是，猴子和小孩都无法思考未来——前者没有能力，后者还没学会。 我们经常会问小孩一个问题：你长大后想要干什么？小孩子常常被这个问题搞糊涂，他们可能会给出“卖糖人”、“攀树人”之类的答案。 成年人为此窃笑不已。 事实上，这帮小孩子很聪明地去回答了另一个问题“你现在想干什么”。小孩子不知道自己以后想干什么，因为他们根本不懂“以后”是什么意思。 （ps：如果你问一只小狗，它的答案可能是“下楼”） 然而，提问的成年人往往并不清楚这一事实。 ----------------------------------------------------------------------------------- 我们成年人离小孩子并不远。拉长视角来看，我们每天也在做一些类似于“卖糖人”或者“攀树人”之类的回答。

理论能给我们提供什么样的帮助？能作为对立物，帮我们审视自己；能让我们真正地看得远一些。