地缘政治风险和fed加息预期减...

地缘政治风险和fed加息预期减弱

最近，海外比较乱，美债收益率大幅下行，黄金大幅上行。表面上看，这都是因为地缘政治风险事件。

实际情况要复杂一些，它们的背后还混杂了fed加息预期的变化。 之前1月议息会议前后（1月25日），市场已经开始炒作“第一次加息加50bp”，之后随着fed鹰派官员反复出来“吓唬”市场，“第一次加息加50bp”的概率上升到了100%，十年美债最高到了2.06%+。 结果2月17日，一月份的会议纪要出来之后，市场大跌眼镜： 1、会议纪要当中提到了未来可能会更快加息，但是却没有透露出在3月份加息会达到50个基点的指引； 2、美联储的会议纪要当中也提到了会议也更快的速度来抛售mbs和缩表，但是却没有承诺会在何时开始缩表进程； 这份纪要基本上把之前fed管理的鹰派预期推倒了重造。所以，美债收益率回到了鹰派预期管理之前的水平。

正是这个重要的变化使得，本来应该因为地缘政治风险大涨的美元指数，没有大涨，仅仅保持横盘。（如图五所示）

其实，美股的情况更复杂一些，业绩、地缘政治、第一次加息幅度预期下调、市值函数凹性。我们很难简单的用地缘政治来解释。

ps：对于a股，负向的扰动源，一是地缘政治风险所带来的风险偏好变化；二是零星的负债冲击。二者会共同构造一系列压力测试源，测试凹性底部的韧性情况——对利空不敏感，对利多也不敏感。这个阶段最重要的变量还是成交量。