货币政策和股市表现 今天又有...

货币政策和股市表现

今天又有不少朋友问，央行的货币政策对股市的影响，我这里解释一下（只解释这一次，不会一遍又一遍地解释）。 央行的操作有两个维度，一是价格，二是数量——数量又分两个层次。这两个维度共同会影响流动性偏好。 当资金利率升高的时候，流动性偏好会提高，这对所有资产都有挤压作用。 因此，降息或加息，以及中长期资金投放之类的东西，只要影响了银行间资金利率的中枢，就会影响流动性偏好。

流动性偏好提高，高估值的东西受影响最大，所以，高景气高估值的会调整。这个东西是对称的，资金利率下台阶的时候，你受益最大。 此外，数量方面的政策包括两个层次，一个是银行间的层次，另一个是对实体经济的层次。如果数量政策只延伸到银行间，他对股市的影响是通过资金利率来影响流动性偏好（未必顺畅）。 如果延伸到实体经济，那么，他会影响我们平时所讨论的L 。 只有形成社融，钱从进入实体经济，才会有所谓的增量资金，这些资金并不会都进入股市，要经由实体经济截留一部分。 综上所述，对于货币政策，有两股力量，一股是资金利率对流动性偏好的影响；另一股是社融给股市带来的增量资金。 这两股力量可能是相反的，宽信用之后，资金利率抬升，流动性偏好上升；但社融增加，股市增量资金增加。这种情况下股市还是会上涨的，因为伤害主要被债市、景气中性和高估值的品种吸收了。 说实话，这块有点乱，大家愿意用就用，不愿意用我也不会一遍又一遍地去讲。

我们所在的系统是一个复杂系统，里面有形形色色冲突的力量，不要为了预测去做过分的简化，那非但没什么意义，反而有害。