关于2022年1月议息会议 ...

关于2022年1月议息会议

今天凌晨3点，美联储召开议息会议，鲍威尔召开发布会。 这次会议的决议没有什么超预期的：联邦基金利率继续维持0-0.25%不变。

重头戏是鲍威尔跟市场的沟通： 1、发出加息预告，3月份的议息会议会加息（1、3、5、6、7、9、11、12共8次议息会议），这个符合预期。 2、第一次加息50bp的概率继续增加，鲍威尔被问到，第一次加息是否有50bp，他没否认； 3、不排除每次议息会议都加息； 4、今年缩表变成很明确的事情，有可能3月宣布加息，5月就开始缩表；

上一个版本的路径图如图一所示，这次发布会把路径图更新了： 过去式：taper已经彻底成为过去时，3月议息会议加息也彻底定下来。 未来的路径： 1、第一次加息加多少？50bp的可能性仍然存在； 2、全年加息的幅度是多少？100bp+，目前市场的预期。 3、加息和缩表的衔接问题，确定性的有缩表，可能得在5月的议息会议上。 听起来是挺鹰的，但实际上未超预期太多。

关于本轮fed的加息周期，我们可以把它视作美国货币政策回归正常化。节奏可以参考2015年底之后的那一轮，那一轮初始比较慢，2017年之后，基本上接近每次议息会议加一轮的节奏。 目前，市场对于加息节奏的预期，也是参照2017年。

资本市场的反馈方面，昨晚美债收益率大幅上行，之后回落，总体上还是没有超过1.88%的高点。主要原因在于，债市已经打出比较多的提前量了。上一个货币正常化期间，十年美债收益率因为经济不行，维持在1.85%上下的区间。这一轮债市也没必要走那么快，过早脱离这个区间。 之所以买盘支撑很足，是因为谁也无法保证美国经济在加息周期里始终保持坚挺。如果中间挂了，那么，1.85%上下的收益就是很好的收益。 所以，这个位置是一个十分纠结的位置。

美股则表现出冲高回落的态势，纳斯达克一度涨3%+，鲍威尔讲话之后跳水，我也不太清楚美股有什么不切实际的预期。 可能议息会议之前交易利空出尽吧，结果鲍威尔甩出比较鹰派的表态。

关于资产价格本身，鲍威尔有个表态，不认为资产价格本身对金融稳定构成重大威胁；金融稳定的脆弱性是可控的。金融市场真正悲观的点可能在这里。