关于鲍威尔的国会听证会表态 ...

关于鲍威尔的国会听证会表态

昨天晚间，美国参议院银行委员会就提名鲍威尔连任美联储主席举行听证会，这是鲍威尔今年首次公开露面。 虽然这次听证会的主旨是其连任，但鲍威尔还是会提一下其货币政策的。 所以，市场十分关注其表态。 结果是鲍威尔的表态没那么鹰派，于是，美债收益率下行，美股反弹。 那么，鲍威尔何以没那么鹰派呢？这就需要我们比较三个不同口径下的流程图：1、议息会议公告口径；2、议息会议纪要口径；3、国会听证会口径。 分别对应着图三、图四和图五。 2021年12月15日的议息会议公告的口径是：1、3月底之前做完taper；2、做完taper之后才加息；3、没提缩表的事情；（如图三） 之后披露出来的会议纪要显示了美联储官员更鹰派的态度，增量的点有两个，1、可能会加速完成taper；2、提出了今年缩表的建议。（如图四） 当市场知晓这份会议纪要之后，立马慌乱了，十年美债一度上行至1.8%，美股大跌。 这次国会听证会，鲍威尔又把鹰派的流程图往回拽了拽，1、不会加速taper，还是3月底弄完；2、taper之后才开始降息；3、今年的的确确有缩表。（如图五） 也就是说，市场在交易：没有加速taper，到3月底之前没有加息，不确定性消除了。 三个口径反复横跳，的确会让市场的预期混乱，资本市场鸡飞狗跳。 最终，鲍威尔的这次表态让2022年q1美国的货币政策尘埃落地： 1、3月底做完taper； 2、做完taper之后才加息； 3、今年可能有缩表； 也就是说，这个国会听证会口径较去年12月中旬的公告口径多了一个点：今年可能有缩表。 市场已经充分price in缩表的可能性了，靴子落地，流程图确认，又开始了今朝有酒今朝醉的模式。 还是不得不提弗朗瓦索-雅各布的那句话：在理论和经验的对话中，理论总是具有优先发言权。理论决定了问题的形式，并为回答框定了界限。 你如果不清楚更细致的流程图，根本无法get到这次听证会到底说了些什么，更不清楚为什么说fed在反复横跳，以及市场的困扰在哪里。 当我们掌握了理论，我们就能把经验加工成一种很合意的形式，以备我们以后使用。 我并不是反对经验主义，我是说，如果没有被一种好的理论所加工，这所谓的经验真的连经验都算不上。可能只是一堆乱码吧。