联储缩债，加息预期以及其影响 ...

联储缩债，加息预期以及其影响

美联储的taper终于落地了，更新一篇公众号分析一下影响。《 》，结论是 1、taper对汇率和利率影响最大； 2、汇率和利率吸收完“伤害”之后，需要股市来承担的“伤害”所剩无几； 3、股市所受的影响最小； 4、股市最大扰动来源是操作所引起的情绪波动，而不是操作本身； 5、未来最需要关注的是加息； 这篇文章的框架，我在十一之前有写过，更新在这篇文章里《 》，这篇文章提了一个资产-环境适应框架。 这次的文章又在这个框架的基础上推进了一些。 一个是图1，央行资产负债表扩张速度和流动性偏好的关系，这是一个阶段性和非线性的关系； 另一个是分层吸收伤害的模型，这是一个特别有意思的结构， 直觉上，我们认为不同的资产是平均来吸收taper的“伤害”的，但实际情况是，伤害的吸收是有次序和分层次的，他国货币最优先，其次是债券，最后才是股票。 这个分层图如图2所示，这个图其实很有意思，不同资产的差异靠露在外面的界面表达。 外币受的影响最大，债券次之，股票最少。 限于篇幅和接受度的原因，我就没在公众号文章里展示这个model，实际上，这是我觉得最有意思的insight。