股票资产的本性及正确的投资视角...

股票资产的本性及正确的投资视角

股票资产是一种膨胀式的资产，没有票息，收益纯靠总市值的膨胀。 从总量上来讲，膨胀的根本来源是图一的右端，即央行资产负债表的扩张。 事实上，央行资产负债表的扩张，基本上跟社融增速相匹配，也就是说，股票资产的平均回报就是10%。 这个推理很简单： 1、流动性以10%速度扩张； 2、流动性偏好稳定不变； 3、权益资产的总市值以10%的速度扩张； 所以，我们能看到，全a指数基本上以10%上下的速度膨胀。 这是投资股票的淡定心态的究极根源。 但是，普通人喜欢以一种微观的、票息式的视角思考问题，每天得计提点儿利息，喜欢高分红，低估值。 其实，这种视角是跟股票的本性相冲突，股票的收益是靠膨胀，其究极来源是金融系统资产负债表的扩张。 所以，只要表是扩的，就不必担心上涨来源的问题，真正需要担心的是结构的问题。 股票真的太多了，它可以做到a板块暴涨，b板块不变，总体a+b仍然是在以10%的速度膨胀。 所以，结构的问题更加重要，这个问题并不是你用票息视角所能解决的，你买个高分红的就解决问题了么？并不是，股票的收益是靠膨胀，你得从膨胀视角想问题，而不是票息视角。 事实上，膨胀视角和票息视角是一个很核心的问题，弄反了结果十分严重。但是，我发现，大部分人都是串着用的。 从膨胀视角来看，你就会很顺畅地去关注景气板块，显然景气板块才会膨胀得更多；才会去关注景气板块的数量，增多均值回归，减少马太效应。 但你拿票息视角看，一切都乱了。 根子乱了，那一定是越努力越失败，你越强调票息，越强调估值，越不的法门。 切记！股票是一种膨胀资产，核心动力是央行资产负债表膨胀，结构端当然要看景气和景气预期，去推测哪个行业会膨胀的最多。 想明白这个问题，就很好理解地港股的问题了，便宜并不是奖励，反而是诅咒。单纯看估值搞一定很失败，或者说经常很失败，除非你碰到那种行业极其景气的股票，否则，一定会被这个市场的动力源拖死。 你看着便宜投港股，除非是冲着其动力源发生根本性的改变，否则，就是送人头。还是那句话——就你聪明，市场都是傻子？ 港股的动力源是国内资产负债表吗？有关系，但不大；是美国的资产负债表吗？有关系，但不是决定性的。这是一个很奇怪的市场，动力源很复杂。除非全球央行一起发力，否则，你很难判断它是以一个较快的速度膨胀的。 说实话，a股其实是一个很好的市场，整个系统的资产负债表在以10%左右的速度膨胀，权益资产的回报其实很稳定，但是，有两个特征会恶化投资者的体验： 1、结构分化很明显，旱的旱死，涝的涝死； 2、受风险偏好扰动很大，尤其是流动性脆弱的时候； 所以，投资者有两个极端， 1、经常性地慌得一逼，动不动想拿现金； 2、不知天高地厚想要预测，抓好每一个波段； 事实上，在股票市场，拿现金的代价极高。当你内心惧怕波动，经常想拿现金的时候，基本上挣钱跟你没啥关系了：一共十个点的平均收益，结构性和波动性那么大，真不够你折腾的啊。你一年折腾个五六七八次，十个点的收益也能折腾没了，更何况很多人的折腾次数远不止这个频率。 掌握正确的视角，做中长期，耐心持有，说真的，大多数人还是太自信了：只知道恐惧，并不知道敬畏。 如果你知道敬畏不确定性，就不会把择时或预测的权重放那么高了，就会老老实实地持有，等着不确定变为确定。 一会儿急的要死，一会儿慌的要死，一会亢奋的要死，投资真不是你在赌桌上打麻将啊。。。 投资要的就是你要想办法舒服地躺在这个市场里，始终躺在里面，享受膨胀收益——你得不断地根据实际情况调整姿势。 大跌那天有人在评论区骂我是骗子，我其实一点不生气，我写公众号快5年了，啥评论都见过了，都麻木了，就是有些荒诞的感觉——老天爷是讲道理的，傲慢才是原罪，越傲慢的越不行，越不行的越傲慢。 说实话，还是请大家反思一下自己有没有那两个问题： 1、经常性地慌得一逼，动不动想拿现金； 2、不知天高地厚想要预测，抓好每一个波段； 这两个问题是一体两面的，是对不确定性的不尊重、不敬畏，是对老天爷的傲慢。 如果有，我还是建议这这些朋友买基金或买房，掏点小钱让别人帮你承担这种要命的波动和不确定性吧。