对股票市场乐观一些但也不要把预...

对股票市场乐观一些但也不要把预期搞太高

10月12日，wind全a触底，开启了一波反弹，最近3天全a指数走弱，投资者们又开始悲观。 主要原因在于——大家的预期太高了。 反弹开始时，不少人的预期是比照着今年4月底那一波，其实，纯粹是刻舟求剑！ 预期高了，现在走势低于预期，投资者们就开始哭爹喊娘悲观了。

事实上，4月底我们所面临的环境跟现在很不一样： 1、那时候汇率防火墙很厚实，外部环境不会对国内形成掣肘（见图一）； 2、那时候中美政策利率是正的利差，货币政策空间看起来也充足，现在倒挂（见图二）；

在那种状况下，如意算盘比较好打，经济景气度不行，流动性一定会很充沛，搞小票总归是稳的。 那一波的流动性也给力，最高成交额都超过了1.2万亿。

这一次的情况很不一样，货币政策有掣肘，成交量也爆不起来。正是因为这些差异，【刻舟求剑的预期】落空了。

另外一个预期差在于，分结构来看，小市值触底的节奏领先于大盘股，这又搞得大家十分尴尬： 1、一方面小市值触底大涨了4天；2、另一方面锚指数奔着新低去了（图五）

这种小和大节奏的分离，搞得投资者特别难受。两股重要力量不同步，整个市场走得乱七八糟。 在这里凹性起了一个负面的作用，大盘股跌了一堆市值，只挤出了几滴油，这点水放到小市值板块也搞不出来什么浪花来。 虽然成交额恢复到正常水平，但是，凹性却一直在捣乱，往下带全a指数。

总结来说，我们面临的窘境，可以归结为以下两点： 1、没有4月份那么好的流动性环境了，没有那么多增量资金了； 2、资金在从大盘股往小盘股走，凹性起了负的作用；

那么，为什么资金在从大盘股流出呢？因为最近经济预期一直很乱，投资者在大会结束前很焦躁。 如图六所示，经济预期混沌才是大盘股杀跌的主因，投资者缺乏稳定的信念，今天搞搞这个，明天搞搞那个，最后的结果一定是成长成长不行，价值价值不行。

如果我们搞清楚，经济预期混沌的作用，就不会继续无脑【对市场悲观】。最终，靴子会落地，大家的预期会重新走向明确。

大家一直有一个误会：认为大会维稳，重要会议期间的股市会好；实际却相反，大会期间市场爱瞎yy，分歧度会加大，股市反而不好。

所以，不要去讨论经济预期本身，没什么意义，而要去考虑高阶量，群体对经济预期的分歧是加大了还是缩小了。现在肯定是扩大了，否则，大盘股不会这么拉胯。

捋清楚这个逻辑之后，我们就应该清楚一点，靴子快落地了，反而要乐观了，胡思乱想终于要回归现实了。 现在锚指数已经快跌到前期的低点了 ，保不齐【明天就会有抢跑的】——做一波【经济预期收敛】。

此外，从交易者情绪的角度来看，阻力较小的央企地产和煤炭已经和锚指数完成了共振。前者高点下来深度调整；后者也已经接近前低。真的没啥好悲观了。

降低不切实际的预期，但也不要过于悲观。不要大喜，也不要大悲，平平常常就好。