关于降低存款利率和mlf的基准...

关于降低存款利率和mlf的基准预期

昨天晚上有则报道，经多方证实，多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。

对这个报道解读最起劲的是两拨人，一拨是银行研究员，另一拨是固收研究员。

银行研究员拼命地澄清【这不是降低lpr的前兆，大家千万别想歪了】，这对银行是个利好，保银行的息差。 的确，如果20号不降低lpr利率，这对银行是个利好。 但是，我们谁都搞不清楚，20号到底会不会继续降低lpr。

固收研究员也在澄清【这不是降低lpr的前兆，大家千万别想歪了】，因为如果降lpr利率，就不算利好了，甚至有可能是利空。

我也搞不清楚20号lpr会不会降，当下这个节点变数太大了。

从技术上讲，降低存款利率，会压低客户的流动性偏好，对债市是有一定的正面效应的。我们写过一篇文章讨论这个问题《 》。核心点如图二所示。 因此，早盘一开始十年国开债收益率下了一些，基本上也就这样了。为什么呢？因为客户的流动性偏好已经很低了。

我觉得，今天最关键的东西是6000亿mlf续作的情况，路透做了个小调研：《 》 看到这个结果我有些意外，没想到【平价缩量的预期】如此之强，大概占了6成。

这种预期也不难理解，毕竟当下有两个比较要命的点： 1、汇率缓冲垫变薄了； 2、资金利率中枢正在缓慢向上；

因此，如果央行今天真缩量个2000亿，存款利率下调的影响会更加minor。