关于美国7月的通胀数据和资本市...

关于美国7月的通胀数据和资本市场的反馈

昨晚，美国公布7月cpi数据，7月未季调CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；cpi环比为0，预期0.2%；同比下滑主要是因为翘尾效应。

一些不专业的媒体又开始扯什么通胀见顶了，估计wind是这个说法的发源地，上次扯通胀见顶，也是wind弹窗。没办法，国内媒体就这水平。

市场作为一个整体不会如此弱鸡，市场所交易的点是下面两个选项： a、fed基于通胀数据下个月加息50bp； b、fed基于非农数据下个月加息75bp； 如图二所示，一开始两年美债是按照a来交易，一度下行至3.1%附近，这对应9月加息50bp，明年降息一次（如图三）；之后几个美联储官员发表了自己的看法，两年美债又重新按照b交易，反弹至3.2%附近，这对应9月加息75bp，明年降息2次（如图四）。

美联储官员都说了些什么呢？ 美联储埃文斯表示，劳动力市场继续充满活力。就业市场继续保持“强劲”。对经济继续增长持乐观态度。下半年的形势将“相当乐观”。通货膨胀“高得令人无法接受”，但7月CPI报告好于之前几个月。美联储将在今年剩下的时间里加息直到2023年。美联储收紧货币政策的力度可能足以降低通胀并使失业率仅上升到4.25%。 美联储卡什卡利表示，很高兴看到通胀意外下滑，美联储离宣布战胜通胀还很远。今天的CPI数据不会改变本人对利率路径的看法。美联储必须回到2％的通胀水平。明年初降息的想法“不现实”，更现实的做法是提高利率，直到通胀率降至2%。在高CPI的情况下降息是不现实的。预计美联储利率在今年年底前达到3.9％，到2023年底之前达到4.4％。美国经济可能在不久的将来陷入衰退。经济衰退的风险不会阻止美联储采取必要的行动，将把通胀率降至2%。

卡什卡利的表态比埃文斯更鹰一些，总体上来说，他们关注的是以下两点： 1、劳动力市场； 2、通胀回到2%；

持续通胀和暂时性通胀有本质上的区别，暂时性通胀存在【见顶】的说法，洪峰过了就是过了，类似于咱们2019年的猪肉通胀，还有今年的ppi高峰。但持续通胀有一个持续工作的发动机——劳动力市场，只要劳动力市场强劲，我们就没法说【通胀见顶】。

实际上，埃文斯透了一个底，他target失业率到4.25%，如图五所示，现在美国的失业率仅仅有3.5%，是近几年最低的通胀水平。

因此，只要失业率起不来，我们很难期待美联储改变自己的立场。

另外，白宫的发言极其有趣，白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯表示，汽油价格将继续走低，CPI报告是一个积极信号，预计劳动力市场将继续强劲，需要促进物价降低以维持抗通胀所取得的进展，拜登正利用一切手段降低通胀。

毕竟11月是一个政治大月，马上要中期选举了。