关于美联储5月的议息会议 5...

关于美联储5月的议息会议

5月的议息会议终于落地，核心点有两个：1、如何加息；2、如何缩表。后者更加重要一些。 早盘我扫了一圈评论，感觉都把重点放在如何加息上，想靠这玩意儿解释一切。实际上，这又是犯了遗漏变量的错误。

这次议息会议的重头戏是【如何缩表】，关于如何加息，资本市场基本上已经充分预期了，甚至有些【躺平】的味道。

在这里我们一定要先搞清楚【加息】和【缩表】的区别，这里有一根小拐棍。假设投资者们融资融券买了很多股票： 1、【加息】指的是券商要提高利率，会有中等的去杠杆效应； 2、【缩表】指的是券商要求追加保证金，或者直接要求你还钱，会有极其强烈的去杠杆效应；

所以，缩表的影响要比加息狠的多；实质上，最容易出现【去杠杆】问题的是美国的房地产市场，这个市场杠杆要严重的多。 但是，如果房地产市场挂了，整个美国经济就要完蛋了，所以，fed在缩表问题上也会【小心翼翼】。 这次会议也展示了fed一贯的套路，【雷声大雨点小】

根据4月的会议纪要，市场对缩表的预期几乎顶到了头： 1、五月开始缩表；2、一开始就抡到上限950亿； 但实际却要柔和得多，如图一所示， 1、六月一号开始缩表；2、一开始475亿，逐渐在3个月内加码到950亿；

也就是说，一开始让市场慌得一逼的预期要【9月1日】才会兑现。

有朋友会问，【往后抻时间】有什么用吗？还是有的。 如图二所示，fed的资产负债表在2018年初是44000亿的规模，现在大概是89000亿的规模。 如图三所示，假设fed的资产负债按照10%的速度【有机生长】，那么，2024年初差不多要掉到79000亿。 如图四所示，我们可以根据本次披露的缩表路线图，估计出本次缩表的路径。

大概率本次缩表在明年年中就需要有所调整，否则，资产负债表规模会来到73241亿，低于2024年初所对应的79011亿。

也就是说，本次缩表美联储需要砍掉【10000亿至16000亿】的资产负债表规模。 在这里我们一定要注意，【去杠杆】的过程还没真正开始，谁都不知道会弄成什么样子，fed也是走一步看一步。

讨论完缩表过程之后，我们就能回过头讨论【加息了】，这次加息没什么意外：加息50bp，把联邦基金利率的区间拉高到【0.75-1.0】

不少人讲的是，这次议息会议排除掉加息【0.75】的情形，实际上，并不是，最核心的点在于鲍威尔定义了【中性利率】的区间：【2%-3%】 也就是说，这次加息周期的休止符是加到【3%】，那么，我们就需要调整预期点阵图，如图五所示，砍掉2023年一次25bp的加息，只留一次25bp。 也就是说，如果以【3%】为休止符，那么，两年国债的利率应该在2.70%。

如图六所示，会议落地之后美国两年期国债回落至2.65%附近。

总而言之，这次议息会议的重点有以下几点： 1、本次加息50bp； 2、【3%】是本次加息周期的休止符，有可能今年撸完； 3、六月一号开始缩表； 4、一开始475亿，逐渐在3个月内加码到950亿；

两年美债反馈2，纳斯达克反馈3&4 关于加息和缩表的区别，可以参考《 》一文。