关于这两天的股市 昨天+今天...

关于这两天的股市

昨天+今天上午万得全a大幅下挫，累积跌3.54%，期间成交额1.3万亿，按照成交额和下跌比率估算【区间成交额乘以指数变动比率】，差不多是有460亿的资金需求没法满足，最后只能靠价格伸缩。 外资算60亿，内资差不多是有400亿没有对手盘，所以，靠【价格伸缩来配平】。

直觉上，我们会觉得特别多的人在卖出。实际上，净卖的有400亿的量级吧。

于是，大家会找各种各样的解释，一个比较流行的解释是关于5.5%保不保的。这个解释实际很弱。 但是呢，跌完了，大家就会信。 一个是疫情，另一个是不保5.5%。看起来很完美的解释。

真正的解往往在我们看不见的地方。 在这里，我提一个另外的解释供大家参考吧。 这是负债端的解释。 大家应该看过相关报道了，最近一些私募在和客户谈清仓线的问题。 这个线并不是直接降了拉倒，得涉及到托管的问题，还可能涉及到挪账户的问题。

假设一家私募有100亿的头寸，80亿待机了，有20亿运作。如果要系统性地改干净，得把这20亿也剁了，搞一个100亿的新产品。 所以，清仓线问题谈好了，会有一个先卖后买的操作。 也就是说，好事将近，却会有一个系统性砸的力量。

负债端的运作，始终是个黑匣子，谁都没有数据，都是道听途说。

很多人会argue，是不是没谈好，市场才会这么跌。恰恰相反，较大批量谈好了，才会有那么几天莫名其妙地特别惨。 这种挪仓的动作一定会造成宏观显著性的。 前面也推理了，400亿的净卖出，大概全a三个多点。

如图二和三所示，合同刚性会导致颗粒度的一致性表达，现实集体卖出存量仓位，之后再集体买入。

基于这个解释，大家真的不要盲目的悲观，信什么5.5%。

即便大家觉得我这个解释也缺乏证据，但最起码自己琢磨琢磨，跟自己听到的那些资产端的解释pk一下，别老自己吓唬自己。

黎明前的黑暗特别黑。