美国二季度经济数据和衰退 昨...

美国二季度经济数据和衰退

昨天晚上，美国公布二季度经济数据： 美国二季度实际GDP年化季环比-0.9%（预期：0.4%，前值：-1.6%），连续两个季度萎缩。

这个数据挺不给鲍威尔面子的，他刚在7月的议息会议上说【没有衰退】

但是，他不得不斩钉截铁地说【没有衰退】，否则，还怎么加息压通胀？？ 所以，他只能把【就业情况和衰退】硬性捆绑在一起，劳动力市场走向疲软，才承认衰退。

这一次美国跟我们十分像，都是被高阶变量影响。他们是被持续通胀，我们是被疫情和疫情防控政策。 疫情防控高阶好理解，昨天的通稿已经写了【对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账。】

持续通胀就没那么好理解，你得借助【理论】。其实，持续通胀也是一本政治账，是一群人对另一群人有组织盗窃的具体表现。所以，必须得处置。

因此，我们才能看到一个奇葩的情形：美国经济都这样了，他们还得咬着后槽牙说，加息！继续加息！

对称的，我们这边也是类似的情况，经济是很差，但我们依然要【坚持动态清零】，这是政治问题。

所以，两边是个某种形式的【镜像】。

正是因为【持续通胀】是很特殊的政治议题，所以，才会有倒挂的收益率曲线。 1、长端反馈极其悲观的经济前景； 2、短端又不得不加息压通胀； 正是有高阶变量的扭曲，收益率曲线才拧成麻花。

如图二所示，经济数据落地后，两年美债收益率快速下行至2.9%以下，有两个对称的解释。 一个解释是大路货的，说是9月份加息50bp的概率降低了，通胀要见顶了。 另一个解释是经济又吐了一口老血，明年不得不降息。

我们的框架认同的是第二个解释，9月是否加息取决于7月和8月的通胀，通胀情况取决于就业情况。 今年被搞得越惨，2023年越得降息修复。 如图三所示，这个两年美债收益率所隐含的预期是【明年年中不得不降息25bp】

想明白这个弯弯绕，就能明白，为啥我总是强调： 1、十年美债无脑抄，倒挂就倒挂，终局时倒挂的程度超乎想象； 2、美股不要被流动性偏好愚弄，劳动力市场见顶前，fed会一直加息，经济会被误伤的很惨，有可能陷入深度衰退；

之所以很多人愿意火中取栗抄美股，是因为他们所用的范式，觉得经济衰退了，fed会收手了。姑且不论fed何时收手，经济衰退杀你的分子啊。。。长债的好处在于，他的分子是固定的。。。