2021-6-17，债券市场，...

2021-6-17，债券市场， 今天债券市场继续调整。 30年国债200012上行2.5bp至3.73%，10年国债200016上行0.75bp至3.1675%，10年国开债210205上行1.2bp至3.566%，5年国债210002上行1.0bp至3.0%，5年国开债200212上行1.25bp至3.295%，3年国债210004与前一交易日持平在2.835%，3年国开债210202上行1.0bp至3.07%，2年国债210008上行0.25bp至2.74%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为99bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为42.75bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日资金面平衡，全市场隔夜成交量3.93万亿，加权平均价格1.90%；7天成交量4887亿，加权平均价格2.23%；14天成交量1460亿，加权平均价格2.63%。交易所回购GC001加权平均利率下行0.5bp至2.063%，GC007加权平均利率上行0.1bp至2.217%。 存单方面，一年国股存单上行2.0bp至2.93%。比一年MLF利率的2.95%低2.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在64.62bp，比中值的40.00bp高24.62bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2109低开低走，盘中翻红，尾盘跳水，收盘跌0.12%至97.675 。 今天资金面没有啥大变化，今天银行间DR001的均价在1.8733%，低于2%，全市场隔夜利率在1.90%，成交3.93万亿，价格下行，量上行，证伪了知道隔夜的说法。 尽管资金面宽松，但是，一年存单利率上行2bp至2.93%，一级发行价格也提价到2.92%，但总体还是比一年mlf的2.95%低。 根据目前的发债计划，下周政府债净融资-418亿，净发行压力减轻。由于未来两个周无国债发行，预计净发行压力较轻。 今天尾盘长端债券收益率快速上行，主要是被50年国债200007带崩了，如图6所示，该债收益率大幅上行4.75bp至3.75%，受此影响，30年国债200012上行2.5bp至3.73%。 这一波上行基本上把超长债相对于10年国债的超额打没了，30和2年国债的利差恢复中性。 之所以超长债崩盘，是因为明天有350亿50年国债的发行，估计是券商预先摸底的情况不好，50年的二级直接崩了，没能熬过这一关。 此外，今天还有一个现象，一些信用债崩的比较猛，上行3-5bp。经过今天这一轮，超长债和信用债较其他品种的超额都打没了。 明天的关键观察点是50年国债的发行情况，过了这一关，流动性压力暂时会有较大的缓解。 后续一段时间就是观察资金利率情况了，虽然今天银行间隔夜加权掉到了2%之下，但我还是劝大家，能早跨季的早跨季，不吃亏，别图那仨瓜两枣的利差。 关于做空策略选择上，我个人是倾向于右进左出，这种策略风险敞口最低的操作。这样也相当于控制仓位了。当然也可以右进右出，只不过这样风险敞口会扩大。不提倡左进左出和左进右出，做空仓位太左侧始终是一个麻烦，往往会死在半道上。 左或右观察的讯号点就是流动性，右进左出就是流动性确认拐点建仓，流动性确认向上拐点之前平仓，这样可以控制风险敞口；更激进一点，可以流动性确认向上拐点之后平仓，多承担风险多获得收益；别搞一些反手做多的骚操作，总有折了的时候；还有，千万千万别左进，也就是流动性离拐点还远，早早地看着估值进场了。 这个做空策略的逻辑再跟大家强调一下，投资是一门关于风险的艺术，你不可能不承担风险，你得主动的吃进去风险，以合理的方式在合理的时机吃进去合理的仓位。