2021-4-26，债券市场，...

2021-4-26，债券市场， 今天债券市场下跌。 30年国债200012上行2.5bp至3.7%，10年国债200016上行2.5bp至3.195%，10年国开债210205上行2.8bp至3.578%，5年国债200013上行3.0bp至3.0%，5年国开债200212上行3.75bp至3.3125%，3年国债200014上行4.0bp至2.79%，3年国开债190203上行4.75bp至3.1175%，2年国债200018上行1.75bp至2.68%。(PS:前一交易日取上周五） 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为102bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为51.5bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日市场紧平衡，全市场隔夜成交量3.41万亿，加权平均价格2.09%；7天成交量3702亿，加权平均价格2.35%。交易所回购GC001加权平均利率上行4.7bp至2.247%。 存单方面，今天一年国股存单二级成交在2.96-2.97%，升到了mlf利率的2.95%以上。 短端期限利差方面，一年和3个月国债债的期限利差下行至47bp，高于中值的40bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106低开低走，最低跌0.31%，收盘跌0.24%至97.675 。 表面上来看，今天市场下跌的主要原因是资金面偏紧，实际原因还是在于前一段时间收益率在资金宽松和超长债配置热情下出现超调，现在市场开始修复。 今天这一把跌完，十年国债活跃券200016的估值又回到了3.2%附近，比mlf利率高25bp。如图8所示，如果十年国债和一年国股存单的正常利差在10bp，一年国股存单和mlf的利差在10bp，那么，十年国债利率应该在3.15%附近。 虽然现在十年国债和一年mlf的利差在25bp，但分解情况很奇葩： 1、一年国股存单和一年mlf利率的利差在2bp左右； 2、一年国股存单和十年国债的利差在23bp左右； 这反映了当下债市的事实： 1、资金面宽松，且宽松持续的时间较长； 2、市场还是有一定的经济增长和通胀的预期，1-10年这一段还是比较陡峭的； 不排除未来的市场进一步强化这种陡峭。