2021-5-6，股票市场， ...

2021-5-6，股票市场， 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌1.18%，沪深300指数下跌1.22%，创业板指下跌2.48%，创业板综下跌1.39%，万得全a下跌0.60%，小市值指数上涨0.58%。 今天万得全a下跌0.6%至5330.08点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差2.74%，距离震荡区间上边缘的5400点相差1.29%。 今年以来，上证50指数下跌5.24%，沪深300指数下跌2.88%，创业板指上涨1.64%，创业板综下跌3.10%，万得全a指数下跌1.70%，小市值指数下跌1.25%。 上证50指数累计跑输万得全a指数3.54%，小市值指数累计跑赢万得全a指数0.45%。今日沪深两市成交8663.85亿元，前一交易日成交8570.33亿元，放量93.52亿元。小市值板块成交2073.26亿元，前一交易日成交2086.17亿元，缩量12.91亿元。 今日小市值板块成交额占沪深两市成交额的比例为23.9%，前一交易日占比为24.3%，减少0.41%。 今天北上资金大幅波动，一度净流入46亿，带动沪深300指数翻红，但是10点一刻之后，北上资金又开始净流出，最终北上资金全天净流入不到两亿。 北上资金巨大的净流入波动导致a股继续放量，放量93.52亿，但小市值指数的成交额保持不变，维持在2070亿上下，导致小市值板块成交额占比继续下降，降低0.41%至24.3%。 今天白马板块大跌，茅指数下跌2.32%，白酒指数下跌1.76%，沪深300指数下跌1.22%。 今天白马股杀跌的原因有两个，一耶伦讲话，尽管被辟谣，但仍然值得重视，美国人已经开始担心过热了；二大宗商品持续涨价，铜价已经新高，油价也快新高了。 这一切又指向了联储退出QE的预期。 如果大宗数据持续向好，就业数据改善，联储加快退出QE的预期会很强。 大家谨记，一切的线头都在经济，政府政策也好，资产价格也罢，都是经济的反映。 高估值的白马股已经变成了债券，对宏观变量极其敏感。 如图5所示，沪深300指数已经从5180的高点滑下来了，跌了120点到了5060，上一波的低点在4900，二者相差160点。 根据我们的场内资金模型，如图6所示，风险资产价格取决于两个因素：1、场内流动性；2、流动性偏好。 在缺乏外力的情况下，场内流动性会随着场外机会成本的升高而减少，客户会卖掉基金买其他资产；目前，股票估值高位，场外机会成本在升高，大趋势是场内流动性减少。 如《 》一文所说，投资经理掌握了一半定价权，客户掌握了另一半定价权，客户定价权的行使要靠机会成本。 印度疫情爆发之后，主权基金需要调整EM股票持仓，他们需要卖出印度股票，加仓其他EM股票，譬如中国。这导致了持续的外资流入，这制造了一起相反的扰动。。 所以，4月下旬以来，股票市场的主要矛盾在外力带来的场内流动性，沪深两市成交量已经连续11个交易日保持在7000亿以上。 跨过4月末之后，市场的主导因素逐渐发生变化，印度疫情带来的直接影响在消退，1、机会成本上升带来的流动性收缩；2、机构行使定价权导致流动性偏好波动；1和2因素的作用逐步上升。 当沪深两市成交量重新掉到7000亿以下，1和2因素将重新变成主导因素。 今天小市值指数保持坚挺，上涨0.58%，跑赢万得全a约1.2%。这个走势也在反映宏观因子，经济增长的预期较好。 分板块来看，今天涨幅超过1%的板块有6个，分别是钢铁、采掘、有色、军工、纺织服装和银行，大部分板块是在做多大宗，做多经济，做多通胀。相对应的，今天跌幅超过1%的板块有7个，分别是休闲服务、医药、食品饮料、农林牧渔、非银、家电和电子，大部分股票是抱团股，他们主要要看机会成本，经济复苏和大宗涨价使得机会成本升的很快。其中，医药的大跌还有自身的原因，疫苗又出幺蛾子了。 总体来看，我们应该系统地把握这些相互冲突的因素，设置仓位，寻找一个平衡的解。千万不要盲目。