2021-5-13，债券市场，...

2021-5-13，债券市场， 今天债券市场大幅震荡，长端收益率保持不变，短端利率小幅上行。 30年国债200012下行0.25bp至3.6475%，10年国债200016与前一交易日持平在3.13%，10年国开债210205与前一交易日持平在3.53%，5年国债200013上行1.0bp至2.93%，5年国开债200212上行1.4bp至3.25%，3年国债200014上行2.0bp至2.725%，3年国开债210202上行1.0bp至3.02%，2年国债200018上行1.5bp至2.595%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为105.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为53.5bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展100亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放0。 今日资金面整体宽松，全市场隔夜成交量3.8万亿，加权平均价格1.98%；7天成交量4878亿，加权平均价格2.07%。交易所回购GC001加权平均利率上行11.6bp至1.948%。 存单方面，一年国股存单上行3.0bp至2.9%。比一年MLF利率的2.95%低5.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在59.90bp，比中值的40.00bp高19.90bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106低开低走，最低跌0.21%，上午11点之后开始反弹，尾盘收红，收涨0.05%至98.3 。 今天债市早盘下跌的主要原因是美国通胀，从估值方面给投资者压力，早盘投资者在悲观情绪的推动下，纷纷卖出，十年国债期货主力合约一度跌0.21%。 但是，投资经理只掌握了一半的定价权，另一半定价权在客户手里——负债端。 目前，资金面仍然总体保持宽松，就上午紧张了一阵子。在宽松流动性的推动下，投资者还是要进去买。 也就是说，今天上半场，债券的价格被基本面带来的估值压力接管，被情绪接管，下半场被配置压力，被流动性接管。 最终长债几乎收平。 今天短端收益率有所上行，一年国股存单上行3bp至2.9%，但仍然低于mlf利率的2.90%。上行的主要原因在于，市场近期过于拥挤，大家都拥挤在短端，美国通胀带来的情绪扰动，给市场降了一下温度。 但这只是情绪传导，并未实质性地改变a债的资金状况。 后续我们还是要关注资金面的实质情况，只有实质性的收紧，这一波才算告一段落。 监测的指标有以下几个：1、银行间隔夜和七天利率；2、交易所隔夜加权平均利率；3、三个月国开或国债利率；4、3个月和1年国开债利差。 只有1、2、3利率实质性上行，4走平坦，我们才可以得出结论，银行间利率收紧了。 目前，我们还没看到，今天市场只是担心央行收紧。